與上一次降息帶來(lái)的意外不同，這個(gè)周末的降準(zhǔn)在市場(chǎng)看來(lái)是“如期而至”，但其力度卻超過(guò)預(yù)期。

　　4月19日傍晚，央行在其官網(wǎng)宣布，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。這是自2月5日全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)以來(lái)，央行年內(nèi)再度降準(zhǔn)，也是2008年11月以來(lái)力度最大的一次降準(zhǔn)。

　　除“普降”之外，央行還宣布對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外再降1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)。

　　有分析認(rèn)為，本次降準(zhǔn)打破了央行以往“小步頻走”式策略。

　　降準(zhǔn)釋放萬(wàn)億規(guī)模資金

　　其實(shí)，去年以來(lái)，央行曾多次采取“點(diǎn)、線、面”相結(jié)合的方式，有針對(duì)性地釋放流動(dòng)性，但幅度均為0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　4月14日，一季度數(shù)據(jù)公布前一天，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)時(shí)指出，保持定力，靈活施策，在區(qū)間調(diào)控的基礎(chǔ)上加大定向調(diào)控力度，針對(duì)新情況新問(wèn)題，用好多種政策工具，守住穩(wěn)增長(zhǎng)保就業(yè)增效益的基本盤。

　　隨后亮相的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)7.0%，創(chuàng)出6年新低。與此同時(shí)，進(jìn)出口總額、固定資產(chǎn)投資增速、工業(yè)生產(chǎn)增速等幾大指標(biāo)亦有所回落。市場(chǎng)各方對(duì)于降準(zhǔn)的預(yù)期逐漸升溫。

　　“經(jīng)濟(jì)目前處在新舊動(dòng)力轉(zhuǎn)接的關(guān)鍵階段，存在下行壓力，一季度經(jīng)濟(jì)增速回落在預(yù)期之中?！苯y(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)在答記者問(wèn)時(shí)表示。他同時(shí)指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定的潛力和條件是存在的，增長(zhǎng)動(dòng)力的基本面并沒(méi)有根本改變。

　　對(duì)于此次降準(zhǔn)，民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友(微博)分析稱，按照一般性存款余額110萬(wàn)億計(jì)算，下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率釋放的流動(dòng)性至少在1萬(wàn)億以上，考慮額外多降的部分，釋放流動(dòng)性規(guī)模約1.5萬(wàn)億。

　　事實(shí)上，在貨幣乘數(shù)效應(yīng)下，最終釋放的流動(dòng)性規(guī)模將更為巨大。

　　“遲來(lái)”政策背后藏多重考量

　　與此前手法相似，央行本次降準(zhǔn)采用普降加定向的方式，體現(xiàn)了政策的延續(xù)性。

　　早在2月初第一次降準(zhǔn)之后，市場(chǎng)上有關(guān)“下一次降準(zhǔn)是何時(shí)”的猜測(cè)就頻見(jiàn)于各大媒體。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，本次降準(zhǔn)來(lái)的“有點(diǎn)兒遲”。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析認(rèn)為稱，降準(zhǔn)雖然遲到，但不能缺席。從流動(dòng)性的角度看，自2014年4月開(kāi)始外匯占款已負(fù)增長(zhǎng)，并已持續(xù)近一年，MLF等工具期限與貸款錯(cuò)配無(wú)助信貸松動(dòng)；而從資金成本的角度，目前信貸成本接近6%，超過(guò)工業(yè)企業(yè)5%左右的利潤(rùn)率。

　　那么，央行此時(shí)出手意圖何在呢？

　　此前，研究局局長(zhǎng)陸磊在解讀央行降準(zhǔn)時(shí)表示，普降的目的是要使得市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而使整體經(jīng)濟(jì)的貨幣量保持在一個(gè)適度的比較平穩(wěn)的水平；而定向的意圖則是為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變提供時(shí)間和空間。

　　在我國(guó)，大多數(shù)居民仍然是在“三農(nóng)”領(lǐng)域、小型或微型企業(yè)中就業(yè)。因此，低“三農(nóng)”、“小微”企業(yè)的融資成本，增加貸款的可獲得性，促進(jìn)包括新興業(yè)態(tài)中的“小微”企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展，才是本次降準(zhǔn)考量的關(guān)鍵。

　　總理“督促”資金“支農(nóng)支小”

　　就在政策出臺(tái)兩天前，李克強(qiáng)剛剛考察了中國(guó)工商銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，使得本次降準(zhǔn)意味深長(zhǎng)。

　　在座談會(huì)上，李克強(qiáng)表示，金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互依托、相輔相成，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血液，光有血液沒(méi)有肌體，經(jīng)濟(jì)活不了；光有肌體沒(méi)有血液，經(jīng)濟(jì)也活不了。

　　針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的“融資難”、“融資貴”等問(wèn)題時(shí)，李克強(qiáng)說(shuō)：“宏觀政策下一步會(huì)想辦法，銀行本身也要想辦法。你們處在關(guān)鍵崗位，任務(wù)艱巨，責(zé)無(wú)旁貸！”

　　在市場(chǎng)看來(lái)，在總理的“督促”下，本次釋放的萬(wàn)億資金將完成其“支農(nóng)支小”的職能。

　　陸磊此前在解讀政策調(diào)控目標(biāo)時(shí)表示，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、政策實(shí)踐，還是各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，都充分證明實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面有效率的增長(zhǎng)才是根本，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力才是根本，要素的質(zhì)量和數(shù)量才是根本。因此，一定不能夠單純地把宏觀調(diào)控政策當(dāng)作是保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康增長(zhǎng)的主要手段。

　　實(shí)際上，一個(gè)好的政策或好的制度安排必須有正向激勵(lì)。過(guò)度寄希望于短期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策來(lái)代替中長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)調(diào)整，甚至是體制性、機(jī)制性的一些重要變革，是不符合實(shí)際的。

　　當(dāng)前，央行正在通過(guò)靈活施策引導(dǎo)或鼓勵(lì)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)、企業(yè)部門，甚至居民按照比較理性的方式來(lái)運(yùn)作，避免投機(jī)化，同時(shí)關(guān)注金融資源有效配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

　　分析人士指出，未來(lái)一段時(shí)間，存款準(zhǔn)備金政策可能仍然更多地面向支農(nóng)、支小，并向涉農(nóng)、涉小類金融機(jī)構(gòu)傾斜。