◎李宇嘉

　　2016年第1期《求是》雜志發(fā)表習(xí)近平總書記的講話，文章中提到“要加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，采取果斷措施化解過(guò)剩產(chǎn)能”。這顯示了決策層銳意改革的決心和信心。

　　要去產(chǎn)能，就必須要切斷資金對(duì)舊式產(chǎn)能的無(wú)效“接濟(jì)”，即去產(chǎn)能必去杠桿，因此，未來(lái)銀行不良貸款或?qū)⑷骘@化。目前，近200%的壞賬撥備覆蓋率被認(rèn)為是銀行防范損失的穩(wěn)固防線，但是筆者認(rèn)為，目前的壞賬撥備覆蓋率還不足以消化未來(lái)顯化的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

　　截至2015年第三季度，銀行不良貸款余額和不良貸款率已連續(xù)14個(gè)季度攀升。在“三期疊加”、經(jīng)濟(jì)下行和抵押物（主要是房地產(chǎn)）價(jià)值單邊上漲結(jié)束的形勢(shì)下，銀行不良貸款“探頂”或遠(yuǎn)未到來(lái)。由此，要全面審視壞賬撥備覆蓋是否充足。

　　從消化不良貸款的后援看，首先，銀行凈利潤(rùn)率進(jìn)入“個(gè)位數(shù)”增長(zhǎng)期，以未來(lái)利潤(rùn)留存加厚壞賬撥備、充實(shí)資本實(shí)力已顯力不從心；其次，房地產(chǎn)和制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，新增信貸有效市場(chǎng)空間狹窄，而先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等新經(jīng)濟(jì)太薄弱，新增貸款稀釋不良的余地不大；第三，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型已呈倒逼之勢(shì)，降低地方政府債務(wù)水平，降低過(guò)剩產(chǎn)能領(lǐng)域國(guó)企債務(wù)水平，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的壓力較大，管理層希望推進(jìn)去杠桿、去產(chǎn)能，不希望大規(guī)模投放貸款來(lái)漫灌經(jīng)濟(jì)。最后，在上一輪銀行不良貸款高發(fā)期，即便不良貸款率高達(dá)24%，但借助于國(guó)企破產(chǎn)重組、入世和房改紅利，以及銀行股權(quán)分置改革和上市等“破舊立新”改革，增量有效信貸市場(chǎng)空間驟然放大。加上經(jīng)濟(jì)增速較快，銀行不良貸款順利化解。但目前形勢(shì)完全不同，增量市場(chǎng)空間狹窄，改革進(jìn)入“攻堅(jiān)期”，“破舊立新”進(jìn)展緩慢，中短期經(jīng)濟(jì)面臨“三期疊加”和“穩(wěn)增長(zhǎng)”的巨大壓力。

　　此外，不良貸款規(guī)?？赡鼙坏凸?。一方面，過(guò)去10年，我國(guó)銀行資產(chǎn)和凈利潤(rùn)能實(shí)現(xiàn)較高復(fù)合增長(zhǎng)率，主要源于房?jī)r(jià)、地價(jià)快速且長(zhǎng)期上漲，上下游行業(yè)信貸空間充分釋放，而不動(dòng)產(chǎn)抵押物也有很強(qiáng)的資產(chǎn)保全效應(yīng)。當(dāng)樓市大周期下行并與上下游去產(chǎn)能、去杠桿形成聯(lián)動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張時(shí)期投放的貸款開始顯現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，為降低不良貸款率，銀行可以通過(guò)各種通道讓不良資產(chǎn)“出表”。除常規(guī)的展期、借新還舊以外，保險(xiǎn)、券商、信托和資產(chǎn)管理公司（AMC）成了新的騰挪通道。

　　我國(guó)銀行已進(jìn)入了新一輪不良貸款顯化和化解期，但也要認(rèn)識(shí)到，盡管不良貸款會(huì)給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、銀行體系造成損傷，但要站在對(duì)舊產(chǎn)能、地方融資平臺(tái)不得不去杠桿的角度，看待不良貸款顯化后倒逼化解帶來(lái)的去產(chǎn)能效應(yīng)，以及“不破不立”的改革效應(yīng)，驅(qū)動(dòng)銀行更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　截至2015年三季度，盡管我國(guó)銀行壞賬撥備覆蓋率達(dá)到191%，高于150%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，貸款壞賬撥備率為3.04%，也高于2.5%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但兩個(gè)指標(biāo)或許被高估了。一旦損失顯化并加大核銷力度時(shí)，防線遠(yuǎn)高于不良貸款水位的優(yōu)勢(shì)便開始迅速消褪。

　　筆者認(rèn)為，決策層去杠桿意識(shí)堅(jiān)決，這也是去產(chǎn)能的保障，更是盤活存量信貸資源、降低新經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本的訴求。但是，去杠桿必須以不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為前提，為了讓去杠桿軟著陸，要建立完善的壞賬撥備計(jì)提機(jī)制，即經(jīng)濟(jì)上行期多提取壞賬撥備，抵御未來(lái)經(jīng)濟(jì)下行期的損失。

　　以“預(yù)期損失”計(jì)算利潤(rùn)中應(yīng)計(jì)提的壞賬撥備，可以破解壞賬撥備覆蓋率高的假象，這有助于緩沖“去杠桿”給銀行體系帶來(lái)的沖擊，也有利于緩解未來(lái)大規(guī)模處理不良資產(chǎn)帶來(lái)的信貸緊縮，從而為供給側(cè)改革五大任務(wù)創(chuàng)造平穩(wěn)有序的金融環(huán)境。

　?。ㄗ髡邽樯钲谑蟹康禺a(chǎn)研究中心研究員）