雖然2015年的多次降準(zhǔn)降息，讓銀行理財(cái)市場(chǎng)遭遇沖擊，產(chǎn)品收益率單邊下跌，但在股市大幅震蕩、信托剛性兌付遭遇危機(jī)、P2P跑路頻生的大環(huán)境下，銀行理財(cái)產(chǎn)品成為投資者避險(xiǎn)的安全港，銀行理財(cái)需求有增無(wú)減，并沖破了20萬(wàn)億元的歷史關(guān)口。然而，在20萬(wàn)億元時(shí)代之后，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型壓力也在加大，一方面是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋、理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)模和成本之間的平衡難度加大；而另一方面是理財(cái)產(chǎn)品剛性兌付潛規(guī)則帶來(lái)的轉(zhuǎn)型難題。

　　避險(xiǎn)需求

　　催生理財(cái)市場(chǎng)存量破20萬(wàn)億元

　　根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)此前發(fā)布的2014年數(shù)據(jù)顯示，理財(cái)產(chǎn)品余額在2014年底已經(jīng)達(dá)到15萬(wàn)億元大關(guān)。而2015年，即便遭遇了理財(cái)產(chǎn)品收益滑坡，但銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)攀升，突破20萬(wàn)億元關(guān)口。

　　根據(jù)普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2015年12月25日，共有352家銀行累計(jì)發(fā)行的面向個(gè)人投資者的人民幣封閉式理財(cái)產(chǎn)品共82275款。普益財(cái)富研究員魏驥遙表示，據(jù)已有數(shù)據(jù)推測(cè)，2015年銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模保守估計(jì)已突破20萬(wàn)億元。

　　但事實(shí)上，2015年并非銀行理財(cái)?shù)匿N售旺季。在經(jīng)濟(jì)下行壓力面前，央行采用了持續(xù)寬松的貨幣政策，全年多達(dá)五次的雙降迫使銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率呈現(xiàn)單邊下滑態(tài)勢(shì)。據(jù)普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率從年初的5.26%下跌至年末的4.39%，降幅達(dá)0.87個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品價(jià)跌量升的相反格局，魏驥遙表示，“在較低的收益率下，投資者仍然愿意配置銀行理財(cái)產(chǎn)品的根本原因恐怕仍然是在‘剛性兌付’的潛規(guī)則下，銀行理財(cái)產(chǎn)品具有極高的安全性”。2015年，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，6月中旬股市由牛轉(zhuǎn)熊，大幅震蕩；信托產(chǎn)品頻現(xiàn)兌付危機(jī)，甚至一些擔(dān)保機(jī)構(gòu)也陷入經(jīng)營(yíng)困境，無(wú)力墊付；而以高收益頗受投資者關(guān)注的P2P跑路潮來(lái)臨，e租寶等大型機(jī)構(gòu)則被公安機(jī)關(guān)調(diào)查，引發(fā)不少投資者恐慌。在這種情況下，銀行理財(cái)已經(jīng)成為投資者眼中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)絕對(duì)保值增值的重要投資品種。

　　銀行的煩惱

　　收益降低 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋

　　從理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行結(jié)構(gòu)中不難看出，風(fēng)險(xiǎn)較低的非結(jié)構(gòu)類理財(cái)產(chǎn)品仍是主流。在8萬(wàn)多款理財(cái)產(chǎn)品中，絕大多數(shù)為債券與貨幣市場(chǎng)類、組合投資類產(chǎn)品，產(chǎn)品數(shù)量分別為46232款和32450款，占比分別為56.19%和39.44%。而融資類、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的占比分別不足5%。

　　也就是說(shuō)，目前銀行理財(cái)大部分仍屬于息差業(yè)務(wù)，收入依然取決于資產(chǎn)回報(bào)和負(fù)債成本之間的息差。當(dāng)市場(chǎng)利率高的時(shí)候，銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)行成本高，但是資產(chǎn)回報(bào)更高；當(dāng)市場(chǎng)利率低的時(shí)候，銀行理財(cái)發(fā)行成本低，但是資產(chǎn)回報(bào)更低。

　　在2015年經(jīng)濟(jì)下行、貨幣政策寬松、利率走低的大環(huán)境下，銀行可投資的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)變少。融360分析師劉銀平對(duì)北京商報(bào)記者表示，資產(chǎn)配置荒最初顯露苗頭是從股市震蕩開始，6月開始股市持續(xù)大跌，大量資金從股市中撤離，市場(chǎng)上錢多了，然而優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目卻并沒(méi)有增多。資產(chǎn)配置荒對(duì)銀行理財(cái)影響較大，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，優(yōu)質(zhì)的高收益投資標(biāo)的已經(jīng)非常稀缺，股災(zāi)之后面臨著資金無(wú)處可去的難題。

　　魏驥遙也表示，6月中旬A股的暴跌導(dǎo)致對(duì)接A股的理財(cái)產(chǎn)品資金規(guī)模急速下降，大量資金外逃，市場(chǎng)上資金過(guò)剩的情況迅速加劇，引發(fā)了一輪資金再配置浪潮，但同時(shí)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的數(shù)量卻沒(méi)有增加，此消彼長(zhǎng)，資產(chǎn)端的收益下滑倒逼資金端收益率下跌。相比其他金融機(jī)構(gòu)，銀行理財(cái)在資產(chǎn)的選擇上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求更高、篩選更嚴(yán)格，因此優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)短缺的情況更加嚴(yán)重，爆發(fā)了名副其實(shí)的“資產(chǎn)荒”。

　　在分析人士看來(lái)，大型銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)過(guò)了規(guī)?？焖贁U(kuò)張期，中小銀行搶占市場(chǎng)的熱情更加高漲，但資產(chǎn)收益和負(fù)債成本之間的利差已經(jīng)趨窄，甚至可能出現(xiàn)倒掛風(fēng)險(xiǎn)，此類銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)模和成本之間的平衡難度較大。

　　突圍困境

　　剛性兌付思維下的鐐銬

　　穩(wěn)健、安全已經(jīng)成為銀行理財(cái)產(chǎn)品的主打標(biāo)簽，但如果投資者存在“剛性兌付”觀念，實(shí)際上并不利于客戶正確投資觀點(diǎn)的培養(yǎng)，更不利于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。

　　劉銀平表示，目前七成左右的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益類型為非保本浮動(dòng)收益，然而絕大部分都能夠收回本金并獲取預(yù)期收益，只有個(gè)別產(chǎn)品收益可能會(huì)不達(dá)標(biāo)。不僅投資者不希望看到這種情況發(fā)生，就連銀行也不情愿，因?yàn)檫@會(huì)在某種程度上降低銀行在理財(cái)方面的信譽(yù)?！般y行理財(cái)產(chǎn)品給人產(chǎn)生的一種錯(cuò)覺(jué)就是它很安全，不可能虧損，實(shí)際上銀行理財(cái)?shù)氖找嬉鶕?jù)資金的運(yùn)作情況而定，理財(cái)產(chǎn)品這種隱形的剛性兌付確實(shí)不利于投資者的教育。不過(guò)，如果理財(cái)收益真的起伏不定且虧損時(shí)常發(fā)生，則對(duì)投資者的吸引力必將大幅下降，畢竟購(gòu)買銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者都是風(fēng)險(xiǎn)承受能力不太大的。”她說(shuō)道。

　　對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，如果其銷售或代銷的產(chǎn)品未達(dá)到預(yù)期收益率，在客戶投訴和監(jiān)管的壓力下，用自有資金墊款、給予價(jià)值補(bǔ)償?shù)确绞较蛲顿Y者支付本息，也對(duì)銀行自身發(fā)展無(wú)益。

　　一位商業(yè)銀行人士表示，剛性兌付潛規(guī)則的惡果正在顯現(xiàn)，當(dāng)銀行代銷的基金和信托產(chǎn)品出現(xiàn)虧損、延遲兌付等問(wèn)題時(shí)，經(jīng)常會(huì)有投資者怪罪銀行。雖然確實(shí)有些銀行從業(yè)人員存在誤導(dǎo)銷售的問(wèn)題，但不能排除有些投資者明知購(gòu)買的是代銷產(chǎn)品，還是會(huì)找銀行索賠。在他看來(lái)，如果一出現(xiàn)類似問(wèn)題，銀行就來(lái)買單、兜底，這其實(shí)不利于投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育，剛性兌付只能造成投資者在選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)完全不考慮風(fēng)險(xiǎn)，只看收益高低。

　　他進(jìn)一步表示，剛性兌付思維其實(shí)是對(duì)銀行轉(zhuǎn)型的束縛，一些資產(chǎn)配置的產(chǎn)品很難得到投資者認(rèn)同。銀行出于聲譽(yù)和投資者需求方面考慮，還是會(huì)多發(fā)行安全性高、風(fēng)險(xiǎn)很低的理財(cái)產(chǎn)品，例如投資債券和貨幣市場(chǎng)、組合類的產(chǎn)品，長(zhǎng)久下來(lái)，理財(cái)、資管業(yè)務(wù)的整體水平很難得到提升。

　　理財(cái)轉(zhuǎn)型

　　從思維到模式的整體再造

　　隨著利率市場(chǎng)化基本推進(jìn)完畢、利差的進(jìn)一步收窄，傳統(tǒng)的盈利模式難以持續(xù)，銀行的黃金時(shí)代正式宣告結(jié)束，銀行尋求新的盈利點(diǎn)的需求變得極為迫切。然而，在理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)荒、整體收益率走低的情況下，理財(cái)業(yè)務(wù)也需要進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　對(duì)此，研究人士認(rèn)為，傳統(tǒng)的封閉式理財(cái)產(chǎn)品打破“剛性兌付”遙遙無(wú)期，凈值型產(chǎn)品的發(fā)展就變得極為重要。凈值型產(chǎn)品的“類基金”性質(zhì)使得投資者能夠理解其所要承受風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)讓渡給投資者后，收益率上限也能明顯提升，增強(qiáng)客戶黏性，有效地應(yīng)對(duì)資產(chǎn)荒帶來(lái)的壓力?！皟糁敌彤a(chǎn)品與基金較為類似，沒(méi)有固定的預(yù)期收益率，收益是經(jīng)常變動(dòng)的，流動(dòng)性較大，可以約定時(shí)間提前支取，手續(xù)費(fèi)相對(duì)高一些。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，凈值型理財(cái)產(chǎn)品不存在剛性兌付的問(wèn)題，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，從過(guò)去凈值型產(chǎn)品的收益來(lái)看是高于封閉式理財(cái)產(chǎn)品的。”劉銀平表示。

　　更深層次的觀念轉(zhuǎn)型則更為重要。華夏銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理苑志宏認(rèn)為，商業(yè)銀行以往發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)很大程度上是為了應(yīng)對(duì)在利率市場(chǎng)化和投資渠道多元化的大趨勢(shì)下存款流失而采取的被動(dòng)之舉，銀行關(guān)注的更多是理財(cái)業(yè)務(wù)所帶來(lái)的存款、中間業(yè)務(wù)收入等自身利益和短期目標(biāo)，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品是否真正滿足客戶需求并不關(guān)心。銀行理財(cái)產(chǎn)品也普遍存在同質(zhì)化嚴(yán)重、期限費(fèi)率等設(shè)計(jì)不合理、認(rèn)購(gòu)程序繁瑣等問(wèn)題。

　　“未來(lái)，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)真正樹立‘以客戶為中心’的經(jīng)營(yíng)理念，并圍繞這一經(jīng)營(yíng)理念對(duì)原有的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行重整再造，打造真正的‘流程銀行’?！痹分竞暾f(shuō)道，“‘流程銀行’的基本特征就是以客戶需求和體驗(yàn)為中心設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)流程，以業(yè)務(wù)流程為中心配置資源，這是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)重塑競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)?！?/p>