[GGV投資副總裁李浩軍認(rèn)為，并購的頻繁發(fā)生實(shí)際上也是國內(nèi)市場成熟的一種表現(xiàn)，以后，并購會成為除了上市以外最主要的退出途徑，對于VC來說也是好事]

　　10月，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評宣布合并；隨后，百度將去哪兒的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給攜程，加上此前的滴滴和快的，58同城和趕集，今年以來，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的四起大并購足以讓行業(yè)發(fā)生不小的震動。

　　其中，滴滴和去哪兒背后有著一位共同的“金主”，那便是GGV紀(jì)源資本。在GGV的投資名單中，不乏阿里巴巴、滴滴、去哪兒、Airbnb這樣的明星公司，更加值得關(guān)注的是，這家機(jī)構(gòu)還曾推動了中國科技領(lǐng)域的第一筆超過十億美元的并購——優(yōu)酷、土豆的合并。

　　近日，在黑馬營十期項(xiàng)目路演之后，GGV投資副總裁李浩軍接受了《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者的專訪，他表示自己對移動互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目以及B2B類項(xiàng)目非常關(guān)注，并認(rèn)為發(fā)生在寒冬下的大并購并不是偶爾，O2O和互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的并購可能會持續(xù)發(fā)生。

　　并購將持續(xù)發(fā)生

　　李浩軍表示，現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)環(huán)境經(jīng)常是這樣，當(dāng)一個創(chuàng)業(yè)者想到一個好點(diǎn)子的時候，很多人都會跟進(jìn)去做一樣的事情。這時候如果資金涌入比較多的話，會造成很大程度上的惡性競爭，不如大家聯(lián)起手來把一個事情做好，最終推動整個行業(yè)的進(jìn)步，這也是市場發(fā)展過程中的一個必然選擇。

　　他指出，此前過度投資的行業(yè)并購還會繼續(xù)發(fā)生，如O2O和互聯(lián)網(wǎng)金融。

　　O2O和互聯(lián)網(wǎng)金融是近年來互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)中非?；鸨膬纱箢I(lǐng)域。但是相對于今年來急速降溫的O2O行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融似乎仍然是繁華一片。網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，盡管資本市場此前遭遇急凍，但2015年10月，P2P行業(yè)整體成交量達(dá)1200億元，而歷史累計(jì)成交量更是一舉突破萬億元大關(guān)。

　　“現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)金融就像當(dāng)年團(tuán)購的千團(tuán)大戰(zhàn)，除了一些已經(jīng)倒閉的或者不再運(yùn)營的，現(xiàn)在活躍在市場上的創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量還是很多，往后是不是每家都能做到10億美元及以上的規(guī)模呢？事實(shí)上，要做到這樣一個體量并不容易。”李浩軍表示。

　　資料顯示，目前國內(nèi)估值在10億美元及以上的公司包括了螞蟻金服、陸金所、紅嶺創(chuàng)投、宜信、拉卡拉、人人貸、拍拍貸、玖富、分期樂、趣分期和融360等公司，但在互聯(lián)網(wǎng)金融的大盤子里仍是屈指可數(shù)。

　　對于上市公司來說，國家政策鼓勵創(chuàng)新，國內(nèi)大量的上市公司有轉(zhuǎn)型的訴求。對創(chuàng)業(yè)公司來說，現(xiàn)在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)投資環(huán)境越來越成熟，往后選擇也會更多，上市或是被并購。李浩軍認(rèn)為，并購的頻繁發(fā)生實(shí)際上也是國內(nèi)市場成熟的一種表現(xiàn)，以后，并購會成為除了上市以外最主要的退出途徑，對于VC來說也是好事。

　　備好一年以上的干糧 并購的發(fā)生并不完全因?yàn)橘Y本寒冬的到來，李浩軍認(rèn)為，一個公司商業(yè)模式和擴(kuò)張程度實(shí)質(zhì)上決定了它能走多遠(yuǎn)。

　　“大部分企業(yè)在去年都是處于擴(kuò)大規(guī)模的階段，但很多企業(yè)拿了大筆的融資后，其擴(kuò)張是過度的，過度的擴(kuò)張帶來的就是運(yùn)營效率的低下。你只是因?yàn)榛撕芏噱X才把攤子鋪得很開，但可能并沒有找到商業(yè)模式。”李浩軍認(rèn)為，如果沒有自己的商業(yè)模式，對于現(xiàn)金的消耗又是比較大的情況下，寒冬到來時肯定會比較困難一些。

　　這樣的案例在O2O領(lǐng)域并不鮮見。GGV管理合伙人童士豪此前就說到，大家瘋狂圈地的時候，你不圈你是傻子，用戶增長得很快，但產(chǎn)品很粗糙。現(xiàn)在整個行業(yè)的增長放緩后有兩點(diǎn)已經(jīng)很清晰了：其一，用戶不可能出現(xiàn)爆發(fā)式增長；其二，投資人也越來越清楚這個領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)者拿到大資金的機(jī)會沒有那么容易了。

　　事實(shí)上，今年年初，就在資本市場還呈現(xiàn)一片大好之勢時，GGV已經(jīng)在內(nèi)部預(yù)警，提醒創(chuàng)業(yè)者要盡早融資，并且看好現(xiàn)金流。

　　“你要知道怎么樣讓自己在一年或者一年半的時間里，沒有新的資金進(jìn)來的話，能讓企業(yè)做得很穩(wěn)定、健康?！崩詈栖娬f，GGV所投的企業(yè)中差不多有70%~80%在今年做了新一輪融資。

　　如果不是投資人的提前預(yù)警，等到資本市場的低潮傳遞到一級市場時，可能已經(jīng)來不及了。市場過熱的時候，創(chuàng)業(yè)者就應(yīng)該有危機(jī)意識，市場始終是在起伏的，既可以漲得很快，也可能迅速回歸。

　　不過，多數(shù)投資人都會認(rèn)為眼下寒冬的到來對于創(chuàng)業(yè)者來說并不算壞事。李浩軍也希望好的企業(yè)能在此時勝出。

　　他說道，好的企業(yè)家在市場任何時候都很有憂患意識，會把自己的現(xiàn)金看得很緊。寒冬來臨時是最比拼運(yùn)營效率的時候。過冬的時候，大家比的就是誰用的錢少，但做的效率更高，所以好的企業(yè)往往能在這種時候脫穎而出。

　　比如，來自黑馬營的統(tǒng)計(jì)顯示，僅2015年下半年，即有融資33起，融資額達(dá)28億元。其中，融資金額最高的學(xué)員企業(yè)為海外短租平臺住百家，該公司8月完成2億元的B輪融資，數(shù)月之后再度完成5億元的C輪融資，合計(jì)融資額達(dá)到7億元。

　　記者問及這一輪寒冬持續(xù)的時間可能有多長，李浩軍表示，不會像2008年的金融危機(jī)時形成系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在很可能只是市場一個理性的回調(diào)。至于這樣的回調(diào)會持續(xù)多久，“應(yīng)該不會太久?！?