近日，因“宏力能源”項目涉嫌欺詐，36氪股權眾籌平臺被推上輿論風口。對于市場質疑，36氪緊急回應稱，正在積極追究當事人的責任，并盡量挽回投資人的可能損失。盡管宏力能源事件僅為個案，但此事件折射出股權眾籌行業(yè)發(fā)展中存在的諸多問題。而投資者在互聯(lián)網(wǎng)金融這一創(chuàng)新市場中除了不斷的試錯與學習，更渴望監(jiān)管政策能及時跟進，從而更好地保護投資者權益。
□事件
36氪被指虛假宣傳
6月3日，有媒體發(fā)布文章稱，36氪股權眾籌平臺上的“宏力能源”項目財務涉嫌數(shù)據(jù)造假。京華時報記者了解到，宏力能源項目是36氪股權眾籌平臺參與新三板定向增發(fā)項目的初次嘗試，去年年末，宏力能源發(fā)布公告，定向增發(fā)600萬股，每股作價10元，共計募資6000萬元，其中有3000萬元額度將在36氪股權眾籌平臺上進行認購，門檻是100萬元。
不過，宏力能源近期披露的2015年年報卻令投資者非常不安，年報顯示，公司實際已經(jīng)陷入虧損狀況。2015年，公司全年實現(xiàn)營業(yè)利潤-3362.01萬元；凈利潤-2676.06萬元。因此，投資人對36氪股權眾籌平臺也提出了四大質疑：一是該項目為何由最初公告的“定向增發(fā)”變?yōu)椤袄瞎赊D讓”；二是項目的經(jīng)營信息是否經(jīng)過虛假包裝；三是36氪承諾認購的1000萬份額卻無下文；四是36氪涉嫌存在“托”，慫恿投資人認購項目。
記者從36氪了解到，事件曝光之后，36氪已采取了相關的行動。36氪在一份聲明中坦言，已經(jīng)注意到項目方之前的業(yè)績預測、所提供的數(shù)據(jù)，與實際嚴重不符，并與公司高層進行了嚴正交涉。36氪表示，已通過北京融顯律師事務所，正式向宏力能源發(fā)律師函，要求其承擔相應的責任，并盡量挽回投資人的可能損失。
□分析
股權眾籌平臺亂象叢生
有股權眾籌從業(yè)者告訴記者，平臺在宣傳推廣中確有可能存在過度包裝的嫌疑，但這在行業(yè)內其實也是普遍情況，投資者需要擦亮雙眼，提高分辨能力?！敖鹑跈C構在銷售理財產(chǎn)品的時候都會進行包裝和宣傳，但是也會進行風險提示，這在國內實際是需要一個投資者教育的過程”，上述人士表示。
具體到宏力能源事件上，另一位股權眾籌平臺高管告訴記者：“如果確實存在‘新股增發(fā)’變成‘老股轉讓’，也還要看參與該筆投資的投資人是否在做出投資決策前，充分了解和出于自己意愿同意了這種變數(shù)，如果投資人在資金劃撥前獲知的信息都是新股增發(fā)，而在投資款劃撥后才得知該筆資金用于老股轉讓，那平臺必然存在問題，至少沒如實進行項目信息披露。至于向投資人表示內部已投1000萬，而后未兌現(xiàn)，也要看究竟表達這層意思的個人是否能代表平臺方的意思表達。”上述高管認為，這種明顯屬打擦邊球的做法，不該是一個合規(guī)而專業(yè)的服務于股權投融資活動的中立平臺該有的行為，至少在道德層面存在瑕疵。
不過，36氪副總裁王以超表示，關于新股增發(fā)變成老股轉讓，這個原因當時都和投資人有溝通，也取得了一致。由于這些股權是在2月份交割完成的，王以超指出，投資人沒有提出異議，說明一直到交割完成，投資人對于整個交易，都是認可的。
然而在虛假業(yè)績的問題上，接受記者采訪的業(yè)內人士普遍認為平臺在這方面確實需要承擔責任。
不過，投壺網(wǎng)CEO趙妍昱告訴記者，關于項目推介時存在虛假業(yè)績的信息，這一點比較難認定責任，因為目前也無法律明確發(fā)布融資項目的平臺方是否應盡信息核查義務，所以很難說平臺是否應為項目方虛假信息披露負責，但有一點可以看出，就是平臺并未實質對項目方所呈報的資料進行審核和平臺方獨立進行盡職調查，這方面也是各有各平臺的做法，所以這也充分暴露了目前股權眾籌平臺操作項目亂象叢生。
□現(xiàn)狀
行業(yè)隱患逐漸暴露
眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一個重要分支，在國內近年來發(fā)展迅速，根據(jù)零壹數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，截至2016年一季度末，我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺至少已經(jīng)有399家，其中涉及股權眾籌的眾籌平臺超過一半。
事實上，2011年以來，股權眾籌在國內落地后，迅速受到各路資本的青睞，平臺數(shù)量呈現(xiàn)出爆炸式增長，然而隨著平臺數(shù)量的增加，股權眾籌行業(yè)的各種問題也逐漸暴露，此前就出現(xiàn)過因投資人分歧而失敗的眾籌咖啡案例，此后，融資造假等失敗的案例也時有發(fā)生。
據(jù)零壹數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，截至2016年第一季度末，在399家互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺中，有132家停運、倒閉或轉型，約占整體數(shù)量的33.1%。而股權眾籌平臺的風險，更是多次被監(jiān)管層關注，5月底，證監(jiān)會副主席方星海在出席金融街論壇時指出，將重點研判市場形勢和風險隱患，抓好互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)股權融資活動，防范私募基金、股權眾籌等領域風險。日前，證監(jiān)會副主席姜洋則在陸家嘴論壇上表示，當前要在維護市場平穩(wěn)運行的基礎上，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)股權融資活動，防范私募基金、股權眾籌等領域的風險。
□困境
股權眾籌平臺定位不清晰
經(jīng)過五年的發(fā)展，股權眾籌仍然處于幼兒期，在發(fā)展過程中，深受法律地位不明確、商業(yè)模式不清晰等眾多問題困擾，而其中，平臺如何定位也是一個重要困境。為了規(guī)避風險，很多平臺將自己定位為信息中介，而非信用中介。
盈燦咨詢行業(yè)研究員陳摯告訴記者：“我認為作為股權眾籌平臺，就應該把自己定位成‘純信息平臺’，如果既當裁判又當運動員，很容易左右到投資人的決策?！标悡幢硎?，雖然股權眾籌確實是一種投資行為，投資人應該為自己的決策買單，但是，如果平臺對項目信息造假或是審核不嚴格，投資人根據(jù)“虛假信息”決策投資，那么平臺必須要承擔起責任。
36氪創(chuàng)始人劉成城承認，平臺存在一定的責任，他表示，“梳理整個進程，雖然有整個行業(yè)不夠成熟、信息披露規(guī)則及參與方權責界定欠缺等外在原因，但我們平臺自身的責任也不可推卸?！?/p>
作為行業(yè)參與者，眾籌平臺投壺網(wǎng)CEO趙妍昱告訴記者，作為面向非專業(yè)性投資人開放風險投資項目參與權的大多數(shù)股權眾籌平臺，要站在客觀中立的立場，基于項目風險披露的合理性，以及項目信息對等性，進行投融資雙方的溝通與銜接，而不應偏離中立角色，尤其在股權眾籌這一新生事物剛剛在國內興起的這個階段，絕大多數(shù)參與項目投資的投資人都是沒有任何股權項目投資經(jīng)歷的小白投資人。
“雖然各大平臺都有自己的防控體系以及項目選擇機制，但我個人認為，太過早期或天使階段的項目，并不適合在股權眾籌領域進行募資，更不看好所謂‘人人都能做天使’的投資邏輯，所以我認為平臺選擇項目首先要明確投資人主體定位以及項目風控定位是否匹配。”趙妍昱指出。
□展望
行業(yè)期待更多監(jiān)管完善
陳摯表示，股權眾籌中的一些風險，必須要監(jiān)管完善才能健康發(fā)展。例如，平臺應該盡量做到信息透明，目前這一塊的監(jiān)管屬于空白，隨著未來監(jiān)管細則出臺，不合規(guī)的平臺將被淘汰，可以避免或減少平臺非法集資的可能性。對于投資者來說，項目審核機制不規(guī)范平臺擁有對籌資者提交的項目進行審核的權利，在這一環(huán)節(jié)中無論是審核環(huán)境還是審核人員都缺乏相應的監(jiān)督和透明度。投資人在投資項目時，不能盲目相信項目的宣傳，應自己多方調研，另外選擇一些熟知或歷史信譽度良好的平臺進行投資，最后還是需要未來監(jiān)管落地，加大規(guī)范力度。
趙妍昱表示，目前的股權眾籌平臺在國內只能算發(fā)展初期狀態(tài)，從商業(yè)模式到平臺價值都需要更長時間來驗證，隨著行業(yè)的發(fā)展，不具有投資功底，不具有產(chǎn)品創(chuàng)新力的眾籌平臺將慢慢被淘汰出局，而抓住這兩大核心要素逆襲的小平臺，必然會迎來眾籌的春天。
陳摯認為，目前京東、阿里、蘇寧、百度、360、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭全都開始布局股權眾籌，他們雄厚的實力和資源是其他平臺無法比擬的，但巨頭平臺是遠遠無法覆蓋所有需求的，中小平臺未來仍有較大生存空間，應該更好地運用自身的地域性資源，再對自身業(yè)務垂直細分，專精于某個類別的領域，如垂直做消費類店鋪股權融資、科技類股權融資或游戲開發(fā)類股權融資等等。
可嘗試區(qū)塊鏈技術風控
中國人民大學法學院副院長楊東表示，互聯(lián)網(wǎng)非公開股權融資作為新型互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)態(tài)之一，仍處在其發(fā)展的初期階段，走彎路是難免的。當然，本事件也證明了傳統(tǒng)模式的盡職調查不是百分之百的可靠，互聯(lián)網(wǎng)金融必須積極借助新技術加強風險控制，防止欺詐。區(qū)塊鏈技術是一個值得嘗試的方向。
楊東表示，區(qū)塊鏈本質上是一個去中心化的分布式賬本數(shù)據(jù)庫，區(qū)塊鏈本身其實是一串使用密碼學相關聯(lián)所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)塊，每一個新的數(shù)據(jù)塊中包含之前交易的所有歷史信息。區(qū)塊鏈創(chuàng)造一個去中心化結構的賬本，加入?yún)^(qū)塊鏈節(jié)點的每一個眾籌平臺方都參與建設和維護這么一個賬本，平臺方的任何一筆交易經(jīng)過單一節(jié)點的確認并同步到參與節(jié)點的其他眾籌平臺。這樣可以保證眾籌平臺上交易記錄一旦寫入?yún)^(qū)塊鏈就不能被篡改，歷史交易信息可以被追蹤，從而增加平臺方的信息公信力和整個市場的透明度。
本事件中，宏力能源就是利用了交易過程的不透明和交易雙方的信息不對稱進行了欺詐，如果宏力能源過去發(fā)生的所有交易信息都能在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡中向全網(wǎng)廣播，宏力能源就不存在隱瞞真實情況加以欺詐的可能。
(責任編輯：張明江)
