新三板醫(yī)療健康——下一個(gè)10年的10倍風(fēng)口

　　醫(yī)療產(chǎn)業(yè)是傳統(tǒng)上的弱周期行業(yè)，從長(zhǎng)周期上看，具有較好的穿越經(jīng)濟(jì)周期屬性，人類社會(huì)對(duì)于健康的需求是無止境的，這就決定了行業(yè)本身幾乎是沒有衰退期的，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)屬于長(zhǎng)久的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。從具體投資實(shí)踐看，我們也經(jīng)常能發(fā)現(xiàn)很多具有長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如默克、強(qiáng)生、輝瑞等等，都是屹立世界上百年的常青樹，相信以中國(guó)這樣龐大的市場(chǎng)規(guī)模和強(qiáng)勁的技術(shù)進(jìn)步能力，在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)土壤上，也必會(huì)誕生同等級(jí)別的優(yōu)秀的世界級(jí)企業(yè)。新三板目前有5742家掛牌企業(yè)，其中醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有398家，占比6.93%，其中有多少家會(huì)成為新三板的吉列德、安進(jìn)、賽爾基因呢？我們拭目以待。

　　一、產(chǎn)業(yè)需求

　　2013年《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》提出，到2020年，要基本建立覆蓋全生命周期、內(nèi)涵豐富、結(jié)構(gòu)合理的健康服務(wù)業(yè)體系，打造一批知名品牌和良性循環(huán)的健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群，健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬億元以上，而目前中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)只有4萬億出頭，整個(gè)產(chǎn)業(yè)未來5年有將近一倍的增長(zhǎng)空間。國(guó)內(nèi)醫(yī)療服務(wù)仍極為短缺 藥品質(zhì)量和水平相對(duì)國(guó)外成熟市場(chǎng)，仍有很大的進(jìn)步空間，這都是國(guó)內(nèi)企業(yè)需要追趕的，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)醫(yī)療企業(yè)成長(zhǎng)的重要保證。截止2014年，65歲以上的老年人口達(dá)1.4億，占總?cè)丝诘谋戎貫?0.1%，到2020年，中國(guó)老年人口將達(dá)到2.6億，人口結(jié)構(gòu)的變化必然會(huì)帶來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，康復(fù)醫(yī)療、健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)也將迎來長(zhǎng)久的成長(zhǎng)期。

　　二、科研進(jìn)展

　　同時(shí)，內(nèi)生的科研進(jìn)展也給醫(yī)療健康業(yè)帶來的新生。新的生命科學(xué)、生物技術(shù)的進(jìn)步大大拓展了醫(yī)療從業(yè)者的能力和手段，也在方方面面提高了人們的健康水平。Ebola、SARS等惡性傳染疾病被現(xiàn)代檢測(cè)技術(shù)和公共衛(wèi)生條件限制在可控的范圍內(nèi)，丙肝、血液類腫瘤正在因?yàn)樾掠楷F(xiàn)的藥物、新的治療技術(shù)如CAR-T，免疫細(xì)胞治療等而逐步被攻克，這些可喜的變化，即使放在人類歷史的長(zhǎng)河里，也是值得書寫一筆的，而這些變化，正悄悄的發(fā)生在我們的身邊，改寫著人類與疾病的斗爭(zhēng)史，這些點(diǎn)點(diǎn)滴滴的進(jìn)步，也正是我們對(duì)這個(gè)時(shí)代醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)保持信心的一個(gè)重要原因。

　　三、產(chǎn)業(yè)框架

　　醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)與新科技的融合趨勢(shì)更加明顯，古老的醫(yī)療領(lǐng)域因?yàn)樾录夹g(shù)的加盟，產(chǎn)生了大量的具有活力的嶄新領(lǐng)域，帶動(dòng)社會(huì)的健康水平有了突飛猛進(jìn)的進(jìn)展：

　　1、大數(shù)據(jù)與醫(yī)療結(jié)合產(chǎn)生的健康管理、基于基因數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)學(xué)分析帶來了疾病預(yù)防與治療手段上的進(jìn)步；

　　2、虛擬現(xiàn)實(shí)、手術(shù)機(jī)器人引發(fā)手術(shù)室的革新，治療技術(shù)更加精確化、規(guī)范化；

　　3、3D打印、生物基材料使得醫(yī)學(xué)材料乃至再生醫(yī)學(xué)領(lǐng)域有了新的路徑；

　　4、醫(yī)療領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)化，使得以醫(yī)生為核心的醫(yī)療資源利用效率有了大規(guī)模的提升，常規(guī)的診療、檢查、藥物和器械購(gòu)買使用、健康管理咨詢也都有了長(zhǎng)足的進(jìn)步；

　　所有這些，不管是需求帶動(dòng)的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、技術(shù)突破帶來的新健康治療領(lǐng)域，還是產(chǎn)業(yè)融合帶來的新交叉學(xué)科，對(duì)于有競(jìng)爭(zhēng)力和進(jìn)取心的企業(yè)來講，都是一片令人興奮的廣闊新天地，這片天地里蘊(yùn)含著無數(shù)的機(jī)會(huì)，必將蘊(yùn)育出偉大的企業(yè)，當(dāng)然也會(huì)蘊(yùn)育出偉大的投資者，而機(jī)會(huì)，只屬于聰明的人。

　　口說無憑~有圖有真相~

　　(2006.1—2015.1 醫(yī)藥生物與上證綜指走勢(shì)圖)

　　(2006.1—2015.1 納斯達(dá)克生物技術(shù)與納斯達(dá)克指數(shù)走勢(shì)圖)

　　(2006.1—2015.1 標(biāo)普500醫(yī)療保健與標(biāo)普500指數(shù)走勢(shì)圖)

　　●醫(yī)藥指數(shù)連續(xù)十年超越市場(chǎng)，獲取數(shù)倍超額收益

　　●小市場(chǎng)指數(shù)長(zhǎng)周期跑贏大市場(chǎng)指數(shù)

　　(來源：九泰基金產(chǎn)業(yè)投資部醫(yī)療消費(fèi)行業(yè)組執(zhí)行投資總監(jiān)符浩)

　　一周行情回顧

　　上周是春節(jié)后的第一周，三板市場(chǎng)仿佛受“假期綜合癥”影響，三板成分指數(shù)與三板做市指數(shù)繼續(xù)保持下跌的趨勢(shì)，三板成指相比上上周下跌1.67%，收于1305.7點(diǎn)，三板做市指數(shù)相比上上周近乎持平，收于1254.01點(diǎn)。

　　表一：上周新三板市場(chǎng)成交情況

　　上周，新三板成交量和成交額雙雙環(huán)比下降。本周新三板市場(chǎng)成交量為4.68億股，較上周下降27.67%，成交額為21.80億元，環(huán)比下降35.20%。成交量較多的前三行業(yè)為：工業(yè)21541.17萬股、金融10795.46萬股、信息技術(shù)6335.37萬股。成交額較大的前三行業(yè)為：工業(yè)6.87億元、金融4.53億元、信息技術(shù)4.67億元。

　　表二：上周新增掛牌公司概況

　　上周新增55家掛牌公司，掛牌公司已達(dá)5755家，其中做市轉(zhuǎn)讓1323家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓4432家。從行業(yè)分布來看，信息技術(shù)、工業(yè)、可選消費(fèi)三個(gè)行業(yè)的占比較高，分別占到新增掛牌企業(yè)的33%、31%、13%，信息技術(shù)和工業(yè)的占比較上上周又有所增加。

　　表三：上周股票發(fā)行情況

　　在股票發(fā)行方面，新三板共有43家企業(yè)進(jìn)行了股票發(fā)行，共計(jì)發(fā)行43次，發(fā)行2.85億股，成交金額23.33億元，發(fā)行均價(jià)為8.19元。

　　表四：上周新三板成交金額前十名

　　表五：上周新三板成交量前十名

　　表六：上周新三板換手率前十名

　　(以上圖文數(shù)據(jù)來源：全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) 九泰基金整理)

　　上周共有1288只新三板個(gè)股發(fā)生交易，從個(gè)股來看，上周東海證券以2.21億的成交額高居榜首，此外，明利股份、聯(lián)訊證券和衛(wèi)東環(huán)保成交額皆過億元；成交量方面，采取做市方式的衛(wèi)東環(huán)保、聯(lián)訊證券名列前茅；換手率方面，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的駿伯網(wǎng)絡(luò)以100%的換手率位列第一。

　　上周漲幅最大的為公共事業(yè)和信息技術(shù)，跌幅前三位分別為房地產(chǎn)業(yè)金融、材料、日常消費(fèi)業(yè)。上周新三板公司的估值PE，剔除負(fù)值，市盈率為30.02。新三板的整體估值較中小板(44.55)、創(chuàng)業(yè)板(71.93)的估值都低。新三板估值中，做市轉(zhuǎn)讓和協(xié)議轉(zhuǎn)讓的市盈率分別是34.10和30.44，差異逐步縮小。

　　(資料來源：九泰基金產(chǎn)品創(chuàng)新部)