2016年1月，A股未能迎來“開門紅”，相反，上證指數(shù)一月之內(nèi)暴跌24%。根據(jù)私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)，3391只股票策略型的私募產(chǎn)品中，僅有164只獲得正收益，占比不到5%。但量化私募產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，包括非市場中性的量化產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，量化產(chǎn)品有模型輔助，在短期趨勢判斷上，比主動(dòng)管理型私募表現(xiàn)更好，更容易在急促大跌的市場中“逃出生天”。部分知名主動(dòng)管理型私募如神農(nóng)投資、泰旸資產(chǎn)、朱雀投資等也在1月及時(shí)減倉，損失較小。但對于近期的反彈，他們依然比較謹(jǐn)慎，表示加倉還需等待更好的時(shí)機(jī)。

　　量化私募“逃出生天”

　　1月份非結(jié)構(gòu)化的股票策略型私募產(chǎn)品中，逾95%出現(xiàn)虧損，14%甚至跑輸大盤。值得關(guān)注的是，164只正收益產(chǎn)品中，量化型私募產(chǎn)品是主力軍，達(dá)到22只。業(yè)績排名前十的產(chǎn)品中，有7只是量化產(chǎn)品。其中招商和致量化對沖投資基金在1月份獲得了24%的收益，排名第一。緊隨其后的金域量化2期、高溪量化對沖1號(hào)、金域量化5期和金域量化1期，其收益均在17%-18%，還有艾億新融步步贏量化、金域量化3期，收益也在13%以上。

　　據(jù)悉，招商和致量化基金為其機(jī)構(gòu)部專戶產(chǎn)品，規(guī)模較小，記者試圖聯(lián)系但對方不愿接受采訪。多只產(chǎn)品進(jìn)入前十的金域量化投資成立于2007年，其董事長歐陽先銘屬券商背景，曾就職于君安證券。歐陽先銘介紹，其模型主要采取中期趨勢策略，以流動(dòng)性較好的指數(shù)ETF為標(biāo)的，因此很少滑點(diǎn)。所謂“滑點(diǎn)”，即錯(cuò)過模型下單的交易價(jià)格。例如在1月暴跌中，大量個(gè)股即使跌停，想賣也賣不出去，成為甕中之鱉。而據(jù)歐陽先銘介紹，在去年12月31日，其模型即提示賣空。

　　不同于市場中性策略，這類股票策略型的量化產(chǎn)品并不完全對沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，他們?nèi)匀荒軌驍[脫系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，“速度快”是主要原因。格上理財(cái)研究員劉豫認(rèn)為，主動(dòng)管理型的私募更關(guān)注基本面或交易型機(jī)會(huì)，而較少進(jìn)行擇時(shí)，在急促的大跌中，減倉不及。然而量化產(chǎn)品往往有輔助模型判斷趨勢，且往往操作頻率高，在短期市場判斷上有優(yōu)勢。且量化產(chǎn)品即使不是完全對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也往往開有空單，在急促大跌的市場中逃出的概率較大。

　　主動(dòng)管理型私募對后市謹(jǐn)慎

　　部分主動(dòng)管理型私募也提前減倉，虧損并不算大。數(shù)據(jù)顯示，原嘉實(shí)明星基金經(jīng)理劉天君創(chuàng)辦的泰旸資產(chǎn)，在1月份的暴跌中由于減倉及時(shí)，僅虧損1%。神農(nóng)投資管理的產(chǎn)品神農(nóng)太極在1月份中也僅虧損1.27%，顯示其早在暴跌前已經(jīng)逃離。

　　最近一周，市場有所反彈，上證指數(shù)從2600點(diǎn)收復(fù)至2800多點(diǎn)，日成交額劇增至近6000億元。然而，記者獲悉，部分成功逃頂?shù)闹鲃?dòng)管理型私募仍然非常謹(jǐn)慎，加倉舉動(dòng)不大。泰旸資產(chǎn)在近期的反彈中仍然沒有加倉，目前倉位不足兩成。其投資總監(jiān)陳宇表示，目前A股整體估值并不便宜，近幾日雖然成交量擴(kuò)大，但不足考慮，“預(yù)計(jì)反彈力度有限，加倉還需等待時(shí)機(jī)?！彼f。

　　上海知名私募朱雀投資人士也表示，近期并沒有加倉。朱雀投資認(rèn)為，市場在經(jīng)歷了1月的暴跌后，2月總體大概率將呈現(xiàn)震蕩筑底的格局，不排除迎來超跌反彈的機(jī)會(huì)，但是空間可能很有限。對于大多數(shù)投資者而言，當(dāng)下最重要的是調(diào)整心態(tài)，把握反彈的窗口，調(diào)整倉位和結(jié)構(gòu)。此外，1月份信貸數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，或許意味著2月份將不會(huì)超預(yù)期。總之，市場的核心矛盾已由之前人民幣匯率再次轉(zhuǎn)向?qū)Ω鞣N政策和改革執(zhí)行力度的信心，中長期再次向上需要政策以及改革的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)來引導(dǎo)。