政府工作報告各項預期目標如何實現(xiàn)？興業(yè)研究解讀：宏觀政策需加大調節(jié)力度

　　中國網(wǎng)財經(jīng)3月7日訊(記者 朱赫) 3月5日，十三屆全國人大五次會議在人民大會堂開幕，國務院總理李克強在政府工作報告中提出，今年發(fā)展主要預期目標是：國內生產(chǎn)總值增長5.5%左右。報告指出，經(jīng)濟增速預期目標的設定,主要考慮穩(wěn)就業(yè)保民生防風險的需要,并同近兩年平均經(jīng)濟增速以及“十四五”規(guī)劃目標要求相銜接。

　　興業(yè)研究解讀政府工作報告時指出，2021年我國GDP的兩年平均增速為5.1%，而要實現(xiàn)2035年人均國內生產(chǎn)總值達到中等發(fā)達國家水平，GDP年均增速需要達到4.7%左右。隨著勞動年齡人口的下降和GDP總量的提高，GDP增長速度通常趨緩，因此，將2022年的GDP目標定在5.5%左右，能夠為實現(xiàn)2035年的目標留下足夠的空間。

　　同時，政府工作報告指出了實現(xiàn)這一目標的難度：“這是高基數(shù)上的中高速增長,體現(xiàn)了主動作為,需要付出艱苦努力才能實現(xiàn)?！迸d業(yè)研究也表示，實現(xiàn)5.5%左右的經(jīng)濟增長并非易事，要求宏觀政策加大調節(jié)力度。

　　MLF利率3月有望下調 新市民融資或成今年融資需求重要增長點

　　在貨幣政策方面，政府工作報告要求：“加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度。發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,為實體經(jīng)濟提供更有力支持。推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費,讓廣大市場主體切身感受到融資便利度提升、綜合融資成本實實在在下降?！迸d業(yè)研究認為，為了促進實際貸款利率進一步下降，MLF利率可能再次下調，并帶動LPR下降。

　　政府工作報告指出：“政策發(fā)力適當靠前,及時動用儲備政策工具,確保經(jīng)濟平穩(wěn)運行?！迸d業(yè)研究預計MLF利率可能3月就會下調。     從總量層面來看，政府工作報告較去年增加了“擴大新增貸款規(guī)?！钡奶岱?，興業(yè)研究認為，這表明信貸投放力度將加大。在融資需求尚不強勁的背景下，票據(jù)可能需要繼續(xù)發(fā)揮調節(jié)信貸規(guī)模的作用。同時，為了給金融機構補充長期資金來源、促進貸款投放，降準仍有空間。

　　 從結構層面來看，政府工作報告要求：“引導資金更多流向重點領域和薄弱環(huán)節(jié),擴大普惠金融覆蓋面?！迸d業(yè)研究介紹，3月4日，銀保監(jiān)會和中國人民銀行發(fā)布《關于加強新市民金融服務工作的通知》(以下簡稱“《通知》”)。新市民主要是指因本人創(chuàng)業(yè)就業(yè)、子女上學、投靠子女等原因來到城鎮(zhèn)常住，未獲得當?shù)貞艏颢@得當?shù)貞艏粷M三年的各類群體，包括但不限于進城務工人員、新就業(yè)大中專畢業(yè)生等，目前約有三億人?！锻ㄖ凡渴饛馁彿啃刨J、購買家具和家電等消費信貸、創(chuàng)業(yè)信貸和助學貸款等領域全方位強化對新市民的金融支持，并要求加強對吸納新市民較多區(qū)域和行業(yè)的金融支持。

　　 興業(yè)研究認為，新市民融資可能會成為今年融資需求重要的增長點。雖然我國居民總體的住房自有率較高，但流動人口在其工作所在地擁有住房的比例不高，還有較大的提升空間。

　　提高財政政策精準性 用好“余糧”財政支出強度有保障

　　興業(yè)研究指出，政府工作報告中對于財政政策的要求由2021年的“積極的財政政策要提質增效、更可持續(xù)”轉變?yōu)?022年的“積極的財政政策要提升效能,更加注重精準、可持續(xù)”。與2021年的提法相比，2022年的財政政策在效能、可持續(xù)之外，進一步提出了精準的要求。

　　一方面，防疫壓力仍在持續(xù)，掣肘經(jīng)濟增長，財政面臨著較大壓力；另一方面，在疫情影響下，產(chǎn)業(yè)結構性壓力加大，旅游、餐飲等行業(yè)面臨挑戰(zhàn)。兩方面因素均要求提高財政政策的精準性，以提升財政政策的有效性。

　　政府工作報告指出，今年赤字率擬按2.8%左右安排、比去年有所下調，有利于增強財政可持續(xù)性；支出規(guī)模比去年擴大2萬億元以上；今年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元。財政部部長劉昆在兩會首場“部長通道”采訪活動上表示，今年赤字率按2.8%左右安排，比去年預算下降0.4個百分點，資金規(guī)模減少2000億元，但通過跨年度調節(jié)，中央本級財政調動預算資金將達到1.267萬億元，是去年的6.6倍，相當于提高赤字率一個百分點，財政支出強度是有保障的。

　　興業(yè)研究指出，照此推算，2022年財政擬安排赤字或為3.37萬億，低于2020年3.76萬億的赤字規(guī)模。含專項債的廣義赤字規(guī)模約為7.02萬億元，廣義赤字率約為5.7%。用2021年公共財政赤字和專項債發(fā)行規(guī)模計算得2021年的廣義赤字率約為7.0%，高于2022年。

　　今年就業(yè)壓力將進一步上升 保就業(yè)需要保市場主體穩(wěn)定

　　興業(yè)研究指出，2022年，政府工作報告提出“城鎮(zhèn)調查失業(yè)率全年控制在5.5%以內”，就業(yè)目標較2021年的5.5%左右可以說有小幅提高。2022年經(jīng)濟下行壓力增大，意味著就業(yè)壓力也將進一步上升。在此背景下，合理有效的就業(yè)政策就顯得十分關鍵。

　　興業(yè)研究表示，保就業(yè)，需要保市場主體穩(wěn)定。政府工作報告中出臺了大量政策保證市場主體的平穩(wěn)運行，主要是包括資金端和成本端兩方面的政策。

　　在資金端的政策主要包括：留抵退稅政策；普惠小微貸款明顯增長、信用貸款和首貸戶比重提升；加大拖欠中小企業(yè)賬款清理力度，機關國企要帶頭清欠商業(yè)承兌匯票。

　　在成本端的政策主要包括：稅收減免優(yōu)惠，降低失業(yè)和工傷保險費率；清理轉供電環(huán)節(jié)不合理加價，支持特定行業(yè)階段性優(yōu)惠用電政策；引導大型平臺企業(yè)降低收費；整治清查涉企違規(guī)收費行為。

　　興業(yè)研究指出，保就業(yè)，需要完善就業(yè)環(huán)境。完善創(chuàng)業(yè)環(huán)境，鼓勵大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新，可以創(chuàng)造更多市場主體，帶動更多就業(yè)。完善就業(yè)環(huán)境，強化就業(yè)社會保障；防止糾正就業(yè)歧視；加強就業(yè)定向培訓，改善摩擦性、結構性失業(yè)。

　　能耗政策留有彈性 不會成為穩(wěn)增長的掣肘因素

　　興業(yè)研究指出，在討論問題和挑戰(zhàn)時，政府工作報告增加了“大宗商品價格高位波動”、“能源原材料供應仍然偏緊”，減少了“生態(tài)環(huán)保任重道遠”的措辭?？梢姡斍罢叨汝P注大宗商品供應偏緊、價格偏高的現(xiàn)象，能耗控制不是當前的核心矛盾。

　　2021年能耗雙控對工業(yè)生產(chǎn)和工業(yè)品價格均帶來了較大的影響，但2022年能耗雙控對經(jīng)濟的影響將下降。政府工作報告指出：“能耗強度目標在‘十四五’規(guī)劃期內統(tǒng)籌考核,并留有適當彈性?！?/p>

　　興業(yè)研究指出，“十四五”規(guī)劃要求“十四五”期間單位GDP能源消耗降低13.5%。2021年單位GDP能耗降低了2.7%，據(jù)此推算，未來4年單位GDP能耗需年均下降2.9%左右才能夠完成“十四五”期間的總目標。但政府工作報告中統(tǒng)籌考核和留有彈性的措辭，表明2022年能耗強度目標具有一定的靈活性，不會成為穩(wěn)增長的掣肘因素。

　　預計今年政府債券實際凈融資規(guī)模和去年基本持平

　　財政部部長劉昆指出，今年赤字率按2.8%左右安排，比去年預算下降0.4個百分點，資金規(guī)模減少2000億元，因此，一般公共預算赤字額約3.37萬億元，若中央和地方分別按80%和20%分配，則國債和地方政府一般債券新增規(guī)模分別約為2.7萬億元和0.6萬億元。同時，根據(jù)報告，地方專項債新增規(guī)模為3.65萬億元。興業(yè)研究預計2022年政金債的新增額度約2萬億元，在上述假設下，對2022年的利率債供給規(guī)模的測算如下：

　　興業(yè)研究表示，根據(jù)上述測算，2022年政府債新增額度略低于2021年，降低2000億元左右，考慮到2021年新增地方債額度剩余2024億元未下達、用于償還隱性債務的地方政府特殊再融資債券的發(fā)行，預計2022年政府債券的實際凈融資規(guī)模和2021年基本持平；此外，往年剩余的國債額度還有8400億元左右，若動用這部分額度，國債實際凈融資規(guī)模也可能超過赤字額。根據(jù)政府工作報告，并未安排此前債券市場討論的新增特別國債額度，預計2022年到期的8538.5億元特別國債將滾動發(fā)行，對市場影響較小。 

　　從利率債的發(fā)行節(jié)奏來看，興業(yè)研究預計第二季度將成為全年利率債供給的高峰，第三季度基本完成新增地方債的發(fā)行。在靠前發(fā)力的要求下，2022年地方債已下達提前批地方債額度1.79萬億。

　　“2022年財政支出的力度加大，意味著財政支出對流動性的補充規(guī)模上升。由于2021年財政支出的增速較低、節(jié)奏偏慢，從債券市場感受而言，財政支出對流動性的補充規(guī)模不及往年，更為依賴央行流動性投放，典型的是2021年1月末的流動性緊張；2022年，在財政靠前發(fā)力、財政支出增加2萬億元的安排下，這種情況將得到改善。”興業(yè)研究指出。