IPO重啟后上市的新股正呈現(xiàn)出冰火兩重天的態(tài)勢。一方面，新股掛牌后遭到市場的瘋狂炒作，無論是1月份的48只新股還是6月份上市的新股都是如此，中簽意味著暴利。另一方面，新股上市即變臉的現(xiàn)象愈演愈烈，甚至出現(xiàn)虧損的亦不鮮見。去年監(jiān)管部門啟動了堪稱史上最嚴厲的IPO財務專項核查，但今年卻出現(xiàn)新股上市即變臉這一景觀。兩者之間既形成了鮮明的對比，又是如此的諷刺。筆者以為，即使是最嚴的財務核查，其實也無法為新股的業(yè)績背書，也不應該為新股的業(yè)績背書。而眾多新股出現(xiàn)業(yè)績變臉，并非沒有原因。

　　一是行業(yè)性因素導致業(yè)績變臉。與眾多新股一樣，龍大肉食無疑亦是一塊肥肉，其發(fā)行價格9.79元，其6月26日掛牌后連續(xù)7個交易日封于漲停，第11個交易日上摸31元的高位，較發(fā)行價格上漲超過2倍。然而，上半年業(yè)績將出現(xiàn)下降，主要原因在于今年上半年生豬價格大幅下降。二是季節(jié)性因素的影響。如安控科技上半年預虧，與上市公司業(yè)務具有鮮明的季節(jié)性特點相關，而且由于每年上半年收入全年占比不高，但因為其費用發(fā)生較為均衡，由此導致上半年虧損加大。在A股市場上，像安控科技這樣前虧或業(yè)績下滑后賺受季節(jié)因素影響的上市公司并不少。三是發(fā)行上市過程中產生的一些隱性費用需要解決。一家公司上市，所產生的費用并非只有宣傳、承銷、路演等方面能攤上桌面的費用，還有一些隱性的費用需要攤銷。上市成功，這些隱性費用需要消化，如果上市公司收入與所處行業(yè)或季節(jié)相關，那么其會“就地打滾”將相關費用“解決”，進而導致業(yè)績變臉。

　　歷經IPO財務專項核查后，新股業(yè)績出現(xiàn)快速變臉并不可怕，可怕的是當初發(fā)行人披露的信息存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏而沒有將一家真實的上市公司展現(xiàn)在投資者面前。從這個意義上講，發(fā)行人信息披露的質量更重要。如果發(fā)行人在所有的信息披露上都能做到及時、真實、準確與完整，并充分揭露了投資的風險，那么剩下的就只有市場如何選擇了。成熟市場中常常有發(fā)行失敗的案例出現(xiàn)，而A股則無一例，這與A股“圈錢市”的本質有關，也與其極不成熟有關。而績差公司也能成功上市，這亦是其應該為之付出的代價。曹中銘