分析稱：近期債市屬技術(shù)性回調(diào)

　　后市資金面和基本面仍有利于債市走牛

　　廣州日報訊 （記者周宇寧）雖然債市近日面臨獲利回調(diào)壓力，但隨著資金面的好轉(zhuǎn)，昨日午盤后債市有反轉(zhuǎn)回暖跡象。截至收盤時，剩余期限約9.75年的固息國開債140222券最新成交收益率在3.91%，盤中最低曾到3.7885%，上日尾盤為3.86%。

　　分析人士指出，近期債市屬技術(shù)性回調(diào)，但總體來看資金面和基本面仍有利于債市走牛。而昨日資金面略有回暖，資金利率紛紛回落，使債市收益率略現(xiàn)下行。

　　國債期貨收漲0.44%

　　中國貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）昨日漲跌互現(xiàn)，但整體相對平穩(wěn)。其中，7天SHIBOR跌0.2BP至3.274%，而14天SHIBOR則漲0.8BP至3.577%。而交易所市場上回購利率在經(jīng)歷了前兩天的暴漲后，昨日開始出現(xiàn)大幅下行，但仍維持在相對高位。其中，上證國債回購利率1天期品種收盤跌2039BP，報17.615%，2天期品種跌1563.5BP，報14.79%，3天期品種跌911.5BP，報11.49%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，隨著打新資金今日起陸續(xù)解凍，資金面有望持續(xù)回暖。

　　而期貨方面，中金所五年期國債期貨主力合約TF1503收盤報97.754元，較本周二結(jié)算價漲0.44%，至0.426元。

　　不過，在一級市場上，由于年底機構(gòu)配置需求有限，昨日財政部招標(biāo)續(xù)發(fā)的五年期記賬式國債中標(biāo)收益率也略高于此前預(yù)期。公告顯示，昨日五年期國債共招標(biāo)發(fā)行了280億元，發(fā)行價格為100.85元，中標(biāo)收益率為3.4069%，稍高于此前市場預(yù)期。而與前一天的國開行固息債一樣，由于投標(biāo)熱情有限，該期國債的投標(biāo)倍數(shù)僅有1.61倍。

　　實體利率若下行

　　債券市場須謹慎

　　中銀國際認為，展望未來半年，50 個BP 的下行空間是存在的，明年年中左右的時候可以看到10 年期國債是3.1%~3.2% 的水平。但由于年底配置力量較弱，未來一個多月，市場收益率也不會有太大的空間，但是在明年一季度，等到長期資金入場，會有一個不錯的行情。

　　而光大證券認為，本次正回購利率下調(diào)是配合降息而出，政策組合拳的節(jié)奏已經(jīng)打出。寬松政策仍在上半場，目前利率下行還沒有傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟領(lǐng)域，更沒有帶來實體經(jīng)濟的向好反應(yīng)，貨幣寬松還在繼續(xù)，債市雖然已經(jīng)經(jīng)歷了幅度可觀的上漲，但仍有空間。在實體利率真正出現(xiàn)下行的時刻，債券市場便需要提高警惕。