■雋語投資

　　張俊

　　上周，航運(yùn)和工程機(jī)械板塊在短暫休整后再度引領(lǐng)A股行情，引發(fā)眾多跟風(fēng)盤。如果說本輪行情是“改革牛市”，那么，這兩個板塊的反復(fù)活躍，預(yù)示著未來“一帶一路”將成為行情向縱深發(fā)展的主要攻擊方向之一。筆者認(rèn)為，目前，與“一帶一路”相關(guān)的大盤藍(lán)籌，普遍處于較低市盈率水平，隨著外延空間的不斷拓展，股價很有可能出現(xiàn)“戴維斯雙擊”式的投資機(jī)會。這種機(jī)會在此前七年熊市中比較罕見。

　　第一，什么是戴維斯雙擊？在低市盈率買入股票，待成長潛力顯現(xiàn)后，以高市盈率賣出，這樣可以獲取每股收益和市盈率同時增長的倍乘效益。這種投資策略被稱為“戴維斯雙擊”。從上世紀(jì)40年代開始，戴維斯家族憑借勤儉節(jié)約的作風(fēng)和長期投資的策略，采用上述方法專一投資保險股，45年后，5萬美元的種子長成了9億美元的參天大樹，增長1.8萬倍，從而成就了“戴維斯雙擊”的投資名詞。堅持長期投資、固守專一領(lǐng)域、獲取企業(yè)利潤增長和市盈率抬升的雙重收益，忽略市場情緒、經(jīng)濟(jì)景氣、行業(yè)潮流、以不變應(yīng)萬變，可謂是此種投資策略的精髓。不過，它最大的風(fēng)險是一旦選錯行業(yè)，時間成本將非常高昂，因此，普通投資者尚未見成功模仿的先例。盡管如此，這種投資理念仍然大有可借鑒之處。在大勢向好的市場環(huán)境下，找準(zhǔn)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流方向，在一個較長時間內(nèi)堅持持股，是獲取超額收益的有效手段之一。目前，這種條件顯然已經(jīng)具備。

　　第二，為什么說“一帶一路”板塊具備“戴維斯雙擊”特質(zhì)？首先，“一帶一路”符合中國經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)率輸出的現(xiàn)實需求。在各種優(yōu)勢領(lǐng)域產(chǎn)能過剩的當(dāng)下，高鐵、核電、工程裝備等領(lǐng)域的生產(chǎn)率輸出正在加快腳步，不過，這應(yīng)該僅僅只是開始?！耙粠б宦贰钡拇笃寰直患耐趲又袊?jīng)濟(jì)走向提質(zhì)增效的新的增長之路，也將是未來藍(lán)籌股的大機(jī)會之一。相關(guān)企業(yè)的業(yè)績僅僅依靠外延式擴(kuò)張，就將有明顯的增長。其次，“一帶一路”個股很可能會有一個重新估值的過程。以往，由于國內(nèi)市場相對飽和，這類藍(lán)籌股被認(rèn)為缺乏想象力，市場給予10多倍甚至幾倍的估值；未來，隨著海外市場的拓展，增長空間的成倍放大，相關(guān)企業(yè)的價值必然被重估。以中國西電為例，由于國內(nèi)特高壓、超高壓建設(shè)接近尾聲，股價在2007年大牛市瘋狂過后，便持續(xù)下跌和盤整，但是，2014年，隨著電力領(lǐng)域的技術(shù)輸出加快，西電股價被賦予新的想象空間，市場顯然看到了它在高壓領(lǐng)域處于全球第一梯隊的技術(shù)優(yōu)勢。這正是一些新興國家所需要的技術(shù)。如此，其相關(guān)資產(chǎn)價值必然會被市場重估，股價自然也會有所表現(xiàn)。

　　第三，如何把握投資機(jī)會？首先，緊跟高層動向和政策脈絡(luò)。高鐵、核電、港口、工程裝備，每一次高層推介后，相關(guān)板塊便出現(xiàn)大漲，考察2014年這幾個板塊個股的市場表現(xiàn)可以看到：他們的共同特征是反復(fù)活躍、幾乎從未大幅回調(diào)，這便是牛股氣象。筆者認(rèn)為，今年的市場已經(jīng)明確提示了未來兩三年我們要重點(diǎn)關(guān)注的藍(lán)籌股投資機(jī)會。至于成長股，還需進(jìn)一步等待板塊輪動。其次，關(guān)注企業(yè)在全球分工中的核心技術(shù)優(yōu)勢。以中國交建為例，其在全球港口建設(shè)中處于領(lǐng)先地位，且在新興市場國家已經(jīng)有了良好市場基礎(chǔ)，在國家力量的大力推動下，未來發(fā)展空間完全打開，這也是其股價持續(xù)走牛的底氣。具備這種核心技術(shù)優(yōu)勢的，高層在國際市場反復(fù)推介的上述四個領(lǐng)域，無疑是最為確定的。不過，仍然可以預(yù)期，未來會出現(xiàn)更多此類領(lǐng)域。未來的牛股，很可能出自這些領(lǐng)域。這就要求投資者依托自身知識結(jié)構(gòu)，精選個股，并堅持長期持有，以期獲得“戴維斯雙擊”式的超額收益。

　　總之，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型讓沉寂多年的藍(lán)籌股復(fù)蘇，為普通投資者提供了投資獲取超額收益的歷史性機(jī)遇。更可貴的是，這種投資屬于難得的“低風(fēng)險、高收益”范疇。