國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.6%，較上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)，重回“1”時(shí)代。其中，城市上漲1.6%，農(nóng)村上漲1.5%；食品價(jià)格上漲2.7%，非食品價(jià)格上漲1.0%；消費(fèi)品價(jià)格上漲1.4%，服務(wù)價(jià)格上漲2.1%。1~9月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）比去年同期上漲1.4%。9月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平環(huán)比上漲0.1%。其中，城市上漲0.1%，農(nóng)村上漲0.1%；食品價(jià)格下降0.1%，非食品價(jià)格上漲0.2%0.3%。CPI無(wú)論是同比還是環(huán)比，均雙雙呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。

　　CPI長(zhǎng)期在低位徘徊，表明整體經(jīng)濟(jì)仍面臨通縮的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)有效需求不足，總體來(lái)看物價(jià)上漲動(dòng)力不強(qiáng)。國(guó)產(chǎn)大豆作為食用品，同樣受需求不振的影響。

　　全球大豆總量將再創(chuàng)新高

　　2015年南美大豆產(chǎn)量達(dá)到了歷史新高，南美大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)的壓力一直對(duì)全球豆類市場(chǎng)行情形成抑制作用。據(jù)巴西分析咨詢機(jī)構(gòu)AgroConsult發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2014/15年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為9610萬(wàn)噸，高于早先預(yù)測(cè)的9580萬(wàn)噸。分析機(jī)構(gòu)Celeres發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2014/15年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為9470萬(wàn)噸，均高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)的9450萬(wàn)噸。

　　作為全球第三號(hào)大豆生產(chǎn)國(guó)阿根廷，2015年大豆產(chǎn)量為創(chuàng)紀(jì)錄的6000萬(wàn)噸，高于上年度的5340萬(wàn)噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在9月份供需報(bào)告里預(yù)測(cè)2014/15年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5850萬(wàn)噸，高于上月預(yù)測(cè)的5700萬(wàn)噸，也高于2013/14年度的5350萬(wàn)噸。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部在10月12日公布的10月份全球大豆供需報(bào)告中，預(yù)計(jì)2015/16年度全球大豆產(chǎn)量為3.2049億噸，高于2014/15年度的3.1895億噸，比上個(gè)月的預(yù)測(cè)值上調(diào)88萬(wàn)噸；總供給較上個(gè)月上調(diào)82萬(wàn)噸，達(dá)5.2238億噸，再創(chuàng)歷史新高。其中巴西新豆產(chǎn)量調(diào)升至1億噸，阿根廷和中國(guó)大豆產(chǎn)量未作調(diào)整。比較總供給與總需求量發(fā)現(xiàn)，大豆供大于求8514萬(wàn)噸，且結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存和庫(kù)存消費(fèi)比均較上一個(gè)月份值上調(diào)，比上一年度均有較大幅度的增加?？梢?jiàn)，今年全球大豆供應(yīng)十分充足。

　　雖然10月供需報(bào)告中新季美豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但仍是紀(jì)錄第二高水平，新季美豆供給壓力明顯。同時(shí)在天氣的配合下，美豆收割進(jìn)度加快以及優(yōu)良率的不斷回升，很可能在10月供需報(bào)告公布之后繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)施壓。

　　10月供需報(bào)告公布之后，美豆供給炒作或塵埃落定，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向美豆需求的變化，尤其是中國(guó)進(jìn)口商的采購(gòu)節(jié)奏。另外，由于南美競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部連續(xù)調(diào)降新年度美豆出口數(shù)據(jù)，新季美豆銷售壓力尤為沉重，新季美豆銷售進(jìn)度過(guò)慢是目前壓制美豆價(jià)格的主因之一。同時(shí)隨著美國(guó)新豆大量上市，中國(guó)大豆采購(gòu)將季節(jié)性地轉(zhuǎn)向美國(guó)，但今年大豆采購(gòu)的時(shí)間點(diǎn)很可能會(huì)后移。因此，在美豆出口數(shù)據(jù)未能轉(zhuǎn)好之前，美豆價(jià)格將承壓，甚至很可能通過(guò)下調(diào)價(jià)格來(lái)刺激海外市場(chǎng)的恢復(fù)。

　　巴西雷亞爾持續(xù)大幅貶值，其豆類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力大增。同時(shí)阿根廷政府即將換屆選舉，很可能決定高達(dá)3000萬(wàn)噸陳豆庫(kù)存的去向，一旦陳豆蜂擁而出，美豆很可能會(huì)遭遇“黑天鵝事件”。整體看來(lái)，鑒于美豆中長(zhǎng)期仍有較多的風(fēng)險(xiǎn)因素并未消除或釋放，美豆后期仍有下跌的可能。

　　國(guó)內(nèi)大豆收購(gòu)價(jià)格一降再降

　　近期早熟的大豆已在黑龍江局部地區(qū)收購(gòu)，開(kāi)秤價(jià)格由9月初的13.8~4.0元/公斤，降到目前的3.2~3.6元/公斤。但農(nóng)民的惜售現(xiàn)象并不多，主要源于以下幾個(gè)原因：一是農(nóng)戶倉(cāng)庫(kù)一般不具備長(zhǎng)期儲(chǔ)藏大豆的條件，在家存放一旦遇到陰雨天將導(dǎo)致大豆出現(xiàn)發(fā)霉、生蟲(chóng)、變質(zhì)，影響整體大豆的質(zhì)量，得不償失。二是據(jù)大商所組織的秋季考察隊(duì)在孫吳縣城了解到的情況，當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶90%以上通過(guò)貸款來(lái)租地種植大豆。一般貸款在1~3月下發(fā)，秋收之后要求償還，貸款的抵押物通常是土地流轉(zhuǎn)合同，加之多戶聯(lián)合擔(dān)保。在這樣的還款壓力之下，農(nóng)戶不得不隨行就市地銷售大豆，甚至爭(zhēng)先恐后地賣(mài)豆。這一點(diǎn)很好地解釋了在開(kāi)秤之后，大豆的價(jià)格趨降的規(guī)律。三是據(jù)了解，去年基于大豆目標(biāo)政策出臺(tái)，該地貿(mào)易商為了能盡快以不占用資金的方式進(jìn)行大豆倒賣(mài)，與農(nóng)戶簽訂保底價(jià)協(xié)議。這類協(xié)議約定貿(mào)易商只需在收糧之后的4個(gè)月之內(nèi)，把貨款支付給農(nóng)戶即可。如果未來(lái)價(jià)格上漲，4個(gè)月之后結(jié)算的價(jià)格按上漲之后的價(jià)格計(jì)算；如果行情不好，后市出現(xiàn)下跌，則仍然按事前簽訂協(xié)議時(shí)的價(jià)格計(jì)算。但從去年國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格節(jié)節(jié)走低情況來(lái)看，預(yù)計(jì)這種農(nóng)民受惠的收糧模式今年可能不再持續(xù)，而且根據(jù)近幾年開(kāi)秤后價(jià)格越走越弱的規(guī)律，農(nóng)戶大多打算在大豆上市后馬上出售?？傊?，近期隨著新豆的上市，存儲(chǔ)不力與現(xiàn)金壓力削弱豆農(nóng)惜售情緒。

　　據(jù)了解，目前在俄羅斯租賃土地種植大豆已經(jīng)初具規(guī)模。在國(guó)內(nèi)價(jià)格適合的情況下，有部分俄羅斯大豆回銷國(guó)內(nèi)，數(shù)量在50萬(wàn)~100萬(wàn)噸。由于俄羅斯大豆也為非轉(zhuǎn)基因大豆，對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆造成不可忽視的沖擊。目前俄羅斯進(jìn)口大豆的到港價(jià)格在3500元/噸，使得黑龍江當(dāng)?shù)卮蠖箖r(jià)格漲不起來(lái)。

　　大豆進(jìn)口數(shù)量創(chuàng)新高

　　7月份，我國(guó)大豆進(jìn)口數(shù)量再創(chuàng)歷史新高，達(dá)950萬(wàn)噸。盡管八九月份進(jìn)口數(shù)量有所減少，但仍保持在700萬(wàn)噸/月的高水平。整個(gè)三季度的進(jìn)口量累計(jì)高達(dá)2454.35萬(wàn)噸。根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，10月份我國(guó)進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)仍保持在約650萬(wàn)噸左右。預(yù)計(jì)全年大豆進(jìn)口量將達(dá)7400萬(wàn)噸，較上年度的7036萬(wàn)噸增加5.2%，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

　　10月9日當(dāng)周，全國(guó)大豆壓榨開(kāi)機(jī)率保持在32.94的偏低位。當(dāng)前大豆港口庫(kù)存充足，10月壓榨原料供應(yīng)不存在缺口。9月，華北與沿海地區(qū)豆粕（2614，-8.00，-0.31%）供應(yīng)情況出現(xiàn)了分化，一方面，沿海地區(qū)大豆開(kāi)機(jī)率穩(wěn)定，豆粕供應(yīng)偏松，現(xiàn)貨價(jià)格受到壓制。另一方面，華北出現(xiàn)開(kāi)機(jī)率下降和走貨緩慢的現(xiàn)象，此地區(qū)供需偏緊，油廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)。不過(guò)，這種差異化現(xiàn)象不會(huì)長(zhǎng)期存在，10月有望得到淡化，主要原因在于沿海地區(qū)壓榨量較高，因脹庫(kù)被迫停機(jī)的油廠預(yù)期增加，而華北地區(qū)也已逐漸恢復(fù)開(kāi)機(jī)。因此，預(yù)計(jì)10月下旬，隨著大豆開(kāi)機(jī)率的逐步回升，豆粕和豆油（5632，68.00，1.22%）價(jià)格的抗跌性可能有所減弱，弱勢(shì)的外圍市場(chǎng)對(duì)豆粕和豆油盤(pán)面的壓制性增強(qiáng)。

　　直補(bǔ)政策影響大豆價(jià)格

　　2014年，我國(guó)啟動(dòng)?xùn)|北和內(nèi)蒙古大豆目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼試點(diǎn)。推出直補(bǔ)政策后，2014年的新豆價(jià)格一落千丈。油廠不收，豆農(nóng)從最初的惜售到最后的忍痛拋售，都說(shuō)明4800元/噸的直補(bǔ)目標(biāo)對(duì)豆農(nóng)來(lái)說(shuō)沒(méi)有起到很大的收益作用。

　　2015年國(guó)家制定的大豆直補(bǔ)目標(biāo)價(jià)格仍為4800元/噸不變。關(guān)于大豆種植補(bǔ)貼政策，農(nóng)民在認(rèn)知上存在誤區(qū)，認(rèn)為4800元/噸是可以賣(mài)到的最低價(jià)格，所以去年在大豆上市初期存在惜售心理，后來(lái)在大豆價(jià)格一路走低的情況下不得不出售大豆。因此今年豆農(nóng)會(huì)吸取去年的教訓(xùn)，預(yù)計(jì)對(duì)大豆直補(bǔ)政策提振大豆價(jià)格不抱有太大的希望。

　　四季度大豆市場(chǎng)需求不振

　　進(jìn)入四季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，給大宗商品價(jià)格帶來(lái)利空影響。CPI長(zhǎng)期在低位徘徊，表明整體經(jīng)濟(jì)仍面臨通縮的風(fēng)險(xiǎn)。如果不是豬肉價(jià)格上漲的拉動(dòng)，則通縮形勢(shì)更不樂(lè)觀。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)有效需求不足，總體來(lái)看物價(jià)上漲動(dòng)力不強(qiáng)。國(guó)產(chǎn)大豆作為食用品，同樣受需求不振的影響。

　　分析供給因素對(duì)大豆價(jià)格的影響發(fā)現(xiàn)，今年全球大豆產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。比較總供給與總需求量發(fā)現(xiàn)，大豆供大于求8514萬(wàn)噸，且結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存和庫(kù)存消費(fèi)比均較上一個(gè)月份有所上調(diào)，比上一年度均有較大幅度的增加?？梢?jiàn)，今年全球大豆供應(yīng)十分充足。盡管美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告下調(diào)新季美豆產(chǎn)量、期末庫(kù)存數(shù)據(jù)，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，美豆仍有較多風(fēng)險(xiǎn)并未完全消除或釋放，美盤(pán)豆價(jià)恐難言見(jiàn)底。況且2015/16年度南美大豆播種面積又將再創(chuàng)歷史新高。此外，今年對(duì)美國(guó)和中國(guó)大豆種植來(lái)說(shuō)基本上屬于風(fēng)調(diào)雨順的年景，多頭毫無(wú)天氣題材可炒。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的10月份大豆供需報(bào)告，預(yù)計(jì)10月份美國(guó)大豆平均價(jià)格持平于上月8.4~9.9美元/蒲式耳。這也是近幾年來(lái)較低的大豆價(jià)格水平。

　　近期早熟的黑龍江大豆開(kāi)秤價(jià)格由9月初的13.8~4.0元/公斤，一降再降到目前的3.2~3.6元/公斤。但農(nóng)民的惜售現(xiàn)象并不多。

　　7月份，我國(guó)大豆進(jìn)口數(shù)量再創(chuàng)歷史新高。整個(gè)三季度的進(jìn)口量累計(jì)高達(dá)2454.35萬(wàn)噸。全國(guó)主要港口大豆庫(kù)存在627.84萬(wàn)噸右，處于全年高位。

　　從大豆需求情況看，目前油廠采用國(guó)內(nèi)大豆的壓榨利潤(rùn)為-1000至-1200元/噸，而沿海油廠采用進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)在33~193元/噸不等。可見(jiàn)，油廠根本無(wú)法采購(gòu)國(guó)內(nèi)大豆用于壓榨，這使得國(guó)內(nèi)大豆在最大的需求領(lǐng)域——壓榨行業(yè)毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　從下游飼料養(yǎng)殖行業(yè)對(duì)豆粕的需求看，養(yǎng)殖行業(yè)景氣度較低。在經(jīng)歷了大半年的上漲后，生豬價(jià)格至8月份開(kāi)始回落。這次上漲與以往不同，主要是由供給減少而不是需求增加造成的。目前國(guó)內(nèi)生豬存欄數(shù)量仍遠(yuǎn)低于歷史同期水平，因此對(duì)豆粕的消費(fèi)來(lái)說(shuō)并沒(méi)有起到積極的拉動(dòng)作用，對(duì)豆粕的需求是不利的。況且，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)進(jìn)口國(guó)外干酒糟及其可溶物（DDGS）的數(shù)量大幅攀升。而目前全國(guó)DDGS銷售均價(jià)已跌破1500元/噸，遠(yuǎn)低于菜粕和豆粕2的價(jià)格，價(jià)格優(yōu)勢(shì)十分明顯，對(duì)粕類價(jià)格產(chǎn)生沖擊，從而影響大豆的開(kāi)工率。目前我國(guó)豆油期末庫(kù)存仍然處于歷史高位，不能有效去庫(kù)存。

　　今年大豆期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格一直呈現(xiàn)大幅升水態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致大豆注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量一直居高不下，注銷進(jìn)程十分緩慢。如此大的實(shí)盤(pán)壓力使得大豆期價(jià)一落千丈。由于大豆現(xiàn)貨收購(gòu)價(jià)格仍在下跌，期貨價(jià)格即使在經(jīng)歷了大幅下跌之后，目前大豆期貨主力合約A1601價(jià)格仍較現(xiàn)貨收購(gòu)價(jià)格升水約100~500元/噸不等，因此尚不能隨便斷言大豆期貨價(jià)格到底。