●目前中國勞動力綜合成本是印度和越南的三倍以上。這五年來，我國出口加工產(chǎn)業(yè)，也就是勞動密集型產(chǎn)業(yè)始終在轉(zhuǎn)移，主要是印度和越南。

　　●綠色發(fā)展，可持續(xù)發(fā)展需要一個新的基建網(wǎng)絡(luò)和架構(gòu)，而這個網(wǎng)絡(luò)和架構(gòu)需要國家在基礎(chǔ)建設(shè)設(shè)施上面進(jìn)行大量投資，這將徹底顛覆現(xiàn)在的機(jī)制。

　　國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜在近日舉行的“2015金磚論壇暨第四屆全球房地產(chǎn)金融峰會”上就中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與預(yù)期發(fā)表了自己的觀點。

　　高速增長的時代結(jié)束了

　　林采宜表示，從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，未來五年中國經(jīng)濟(jì)增長都是總量放緩的過程。今年三季度GDP增幅達(dá)到6.9%，創(chuàng)十年來新低，未來五年還會繼續(xù)不斷創(chuàng)出新低。也就是說，高速增長的時代結(jié)束了，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的增長階段。

　　不斷創(chuàng)新低的增長是不是就一定不好？經(jīng)濟(jì)就一定很差呢？林采宜并不這么認(rèn)為，“速度是中性的，增長的快和慢本身并不重要，重要的是增長的質(zhì)量。保增長保的是就業(yè)，中國90后人口數(shù)量比80后少了近40%，這是計劃生育政策造成的人口斷層。這個人口斷層延續(xù)到20年以后造成了新進(jìn)入職場的勞動力大量減少。在這種情況下，保就業(yè)并不難，增長速度也不需要像過去十幾年60后、70后生育高峰那樣不斷制造新的就業(yè)崗位。人口結(jié)構(gòu)決定未來五年中國就業(yè)增長率相對壓力比較小。”

　　林采宜認(rèn)為，未來五年中國宏觀經(jīng)濟(jì)將一直處于轉(zhuǎn)型過程中，第三產(chǎn)業(yè)增長速度明顯超過第二產(chǎn)業(yè)的制造業(yè)。整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和就業(yè)特征也決定了“十三五”期間中國就業(yè)壓力不大。“既然就業(yè)壓力不大，那么增長的速度就不一定要7%或者6%。我認(rèn)為，2016、2017經(jīng)濟(jì)增長可能在6.5%以上，2018年以后就在6.5%以下了，增長速度逐漸下行。中國經(jīng)濟(jì)增長速度從高峰值超過10%—11%跌到6%，即使到了6.5%也是比較樂觀的增長速度。”林采宜強(qiáng)調(diào)。

　　關(guān)于增長結(jié)構(gòu)，林采宜認(rèn)為，從整個宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)變化來看，2012年開始改善的勢頭已出現(xiàn)端倪，2012年第三產(chǎn)業(yè)的增長速度首次超過第二產(chǎn)業(yè)。2013年第三產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的增加值超過了第二產(chǎn)業(yè)，2014年和2015年第三產(chǎn)業(yè)的增幅繼續(xù)擴(kuò)大。到了今年上半年，第三產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的占比已經(jīng)達(dá)到51%以上，占據(jù)半壁江山。中國逐步從工業(yè)時代過渡到后工業(yè)時代，從以制造業(yè)為主拉動的增長轉(zhuǎn)向以服務(wù)業(yè)為拉動的增長模式。

　　跟它同時發(fā)生的還有一個重要現(xiàn)象，2015年1—9月份，單位GDP的能耗同比下降了5.7%，2014年這個數(shù)字是4.8%。也就是說，隨著制造業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)占國民經(jīng)濟(jì)中比重的變化，單位GDP的能源消耗在不斷下降。通俗地講，“經(jīng)濟(jì)黑色的部分在退，綠色的部分在加強(qiáng)”。所以說，過去五年是中國經(jīng)濟(jì)以速度換質(zhì)量的過程。發(fā)電量和GDP增長背離，煤耗的下降和發(fā)電量的背離，都說明中國經(jīng)濟(jì)增長的模式在悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　中國經(jīng)濟(jì)增長將有新特征

　　林采宜表示，以質(zhì)量來代替增長速度作為未來增長的目標(biāo)和考量指標(biāo)，應(yīng)該是更加合理的。她認(rèn)為，隨著以速度換質(zhì)量新的時代到來，未來有幾個明顯的特征值得關(guān)注。

　　第一，投資拉動的增長時代終結(jié)了。很多人會關(guān)心明年的房地產(chǎn)會怎么樣，制造業(yè)會怎么樣，我認(rèn)為，明年的投資增長速度還會繼續(xù)下行，首先是房地產(chǎn)。今年3月30號以來，地產(chǎn)新政促進(jìn)了房地產(chǎn)市場的回暖，尤其是一線城市地產(chǎn)的回暖，但是銷售回暖的同時沒有帶動投資的增長。第二季度、第三季度房地產(chǎn)投資的增長速度仍然為負(fù)，也就是說地產(chǎn)投資仍然在下行。

　　為什么開發(fā)商不敢拿地，不敢大批量增加新投資？是因為從全國范圍來看，人口和地產(chǎn)存量比例已嚴(yán)重過剩，供過于求現(xiàn)象在未來人口結(jié)構(gòu)的變化過程中會越來越嚴(yán)重。我們測算過，從2013年到2020年，每年的結(jié)婚對數(shù)將從1300萬對減少到800萬對。人口結(jié)構(gòu)的變化帶來剛需逐年減少，而且消化現(xiàn)有地產(chǎn)存量也需要時間。

　　房地產(chǎn)銷售沒有帶動投資是好現(xiàn)象，說明了地產(chǎn)商的理性。銷售回暖改善了房地產(chǎn)商的財務(wù)狀況，也就意味著資金鏈斷裂和債務(wù)違約的風(fēng)險在下降，銀行的壞賬比例也會有所下降。這就是房地產(chǎn)新政帶來的地產(chǎn)銷售回暖給地產(chǎn)方面帶來的影響，主要是財務(wù)方面的影響，而不是投資的新增。

　　從企業(yè)的固定資產(chǎn)投資來看，也處于下滑狀態(tài)，而且未來還會繼續(xù)下滑。從今年最新發(fā)布的GDP指數(shù)來看，GDP平減指數(shù)是負(fù)的。上個禮拜中國人民銀行“雙降”后，現(xiàn)在的基準(zhǔn)利率達(dá)到1.5%，上一期是1.6%，如果再來看CPI，就會發(fā)現(xiàn)是負(fù)利率，也就是說，中國事實上已進(jìn)入通縮時代，在通縮時代制造業(yè)的投資是很難迅速增長的。所以說今后兩到三年，尤其是明年固定資產(chǎn)投資增長速度一定會繼續(xù)下滑。從國家統(tǒng)計局最新公布的10月份制造業(yè)PMI指數(shù)來看，也說明企業(yè)對未來增長信心是非常弱的。只要增長的信心偏弱投資就會偏謹(jǐn)慎。整體來看投資不會再成為未來增長的動力，政府的基建投資是在增加，但是占比只有22%，并不足以對沖占國民經(jīng)濟(jì)比重33%和23%的制造業(yè)和房地產(chǎn)的下行。

　　第二，出口增幅下行趨勢短期內(nèi)也難以逆轉(zhuǎn)。人民幣會在基本穩(wěn)定當(dāng)中緩慢下行，可能會有所波動。只要人民幣的匯率沒有出現(xiàn)大的貶值，出口增長很難有效回升。2010年以來出口貿(mào)易逐年下降跟兩個因素有關(guān)，一是勞動力成本不斷上升。目前中國勞動力綜合成本是印度和越南的三倍以上。這五年來，我國出口加工產(chǎn)業(yè)，也就是勞動密集型產(chǎn)業(yè)始終在轉(zhuǎn)移，大量中國的勞動密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到印度和越南。從這么大的勞動力成本差距可以看出，這種轉(zhuǎn)移很難逆轉(zhuǎn)。二是中國與日本和歐盟的出口也是節(jié)節(jié)下滑。這種下滑與人民幣兌日元升值有關(guān)。人民幣與美元之間的匯率基本保持穩(wěn)定，這導(dǎo)致人民幣兌日元和歐元被動升值或者間接升值了30%—50%。在這種情況下，導(dǎo)致了中國對日本出口貿(mào)易直線下滑，對歐盟也是這樣的。正是因為匯率的間接升值和勞動力成本不斷上升，中國出口下降趨勢短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，這也決定了中國未來貿(mào)易預(yù)期不容樂觀。

　　經(jīng)濟(jì)增長動力在于消費

　　對于未來中國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力是什么？林采宜認(rèn)為關(guān)鍵是消費。從整個就業(yè)市場來看，即便是根據(jù)今年上半年的數(shù)據(jù)，基本上也是供求平衡，沒有出現(xiàn)明顯失業(yè)增長的跡象。而且，居民工資的收入水平實際上還在快速上升，第三季度低端勞動力，也就是農(nóng)村居民的收入增長水平超過了GDP。所以，總體來看，居民的收入在穩(wěn)定增長，而且增長的速度超過GDP的增長速度。在這種情況下消費的增長也就有了基本的保障。另外，從人口結(jié)構(gòu)來看，目前40歲—50歲的人群，既有消費欲望，又有消費能力，這部分人群在人口結(jié)構(gòu)中占比相當(dāng)高。

　　“從消費上來看，可能讓人覺得增長率并不高，大概只有百分之十點幾，可是看看貿(mào)易逆差就知道了。2012年以來，整個貿(mào)易逆差始終呈擴(kuò)大趨勢。這個趨勢很容易在現(xiàn)實生活中找到印證，我們看到今年國慶節(jié)，在日本的東京等一些主要旅游城市到處是購物的中國游客，西班牙的巴塞羅那看到大量的橫幅標(biāo)語歡度中國的國慶和中秋，全世界都在歡度中國的國慶和中秋，這意味著中國已經(jīng)是消費大國，但是大量的消費能量落在海外。在國內(nèi)的國際收支表上體現(xiàn)出來就是貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大，這個貿(mào)易逆差就是中國的消費潛力?！?/p>

　　林采宜認(rèn)為，未來增長還有一個動力就是綠色經(jīng)濟(jì)。今天通訊互聯(lián)網(wǎng)受到普遍重視，但是能源互聯(lián)網(wǎng)才是真正改變整個國家發(fā)展模式的動力。綠色發(fā)展，可持續(xù)發(fā)展需要一個新的基建網(wǎng)絡(luò)和架構(gòu)，而這個網(wǎng)絡(luò)和架構(gòu)需要國家在基礎(chǔ)建設(shè)設(shè)施上面進(jìn)行大量投資，這將徹底顛覆現(xiàn)在的機(jī)制。這一塊改革是“十三五”期間發(fā)展很重要的動力?！笆濉苯?jīng)濟(jì)發(fā)展表面上來看是消費，本質(zhì)上是制度紅利的釋放。