在全球各大股市跌多漲少的背景下，各類型QDII基金2月份平均收益多數(shù)為負，僅有債券型和商品中的貴金屬型基金實現(xiàn)上漲。而去年以來人民幣匯率曾數(shù)次大幅走低，QDII基金受到投資者追捧，其中尤以黃金QDII為突出。在3月的投資建議中，機構(gòu)人士建議投資者在布局黃金的同時，保持關(guān)注美聯(lián)儲加息動向及其對美股和金價的影響，從而及時對QDII投資組合進行調(diào)整。

　　2月避險主導黃金QDII收益頗豐

　　2月份以來，盡管原油價格及全球股市出現(xiàn)回暖，但在各大經(jīng)濟體下滑、金融匯市動蕩和地緣局勢不穩(wěn)等利空因素沖擊下，市場前景依舊撲朔迷離，資金正以更快速度涌入美元債和黃金等避險資產(chǎn)。黃金在經(jīng)歷近5年熊市之后重獲市場青睞，諸多利好因素如美聯(lián)儲3月加息概率維持低位、歐日負利率、匯率高波動、新興市場央行持續(xù)增持黃金以及春節(jié)推升需求等，令金價今年以來屢創(chuàng)新高，目前已站穩(wěn)1240美元/盎司位置，COMEX黃金指數(shù)月度收漲10.82%。正如國金2月份報告所言，黃金正處在資產(chǎn)配置價值最高的時期。

　　統(tǒng)計顯示，2月103只QDII產(chǎn)品僅有27只取得正收益，其中13只漲幅不足1%，多為QDII-債券和QDII指數(shù)分級-穩(wěn)健這兩類，在權(quán)益類資產(chǎn)的熊市中可謂保值優(yōu)選；而漲幅超過9%的5只基金中，除中銀標普全球精選外，均為QDII中僅有的投資黃金貴金屬的4個產(chǎn)品：匯添富黃金及貴金屬（10.29%）、嘉實黃金（9.95%）、諾安全球黃金（9.85%）、易方達黃金主題（9.49%）。這4只“金基”也成為2016年至今獲利能力遙遙領(lǐng)先的品種。

　　2016年伊始中國股市接連暴跌，又遭遇人民幣美元匯率創(chuàng)四年來新低，美國則正式進入加息周期。于是，越來越多的國內(nèi)投資者開始調(diào)整投資策略，將視野投向全球，借道QDII基金無疑成為捷徑。統(tǒng)計顯示，去年12月QDII成為最受資金追捧的基金類型，國金證券主推的國泰納斯達克100更成為QDII銷量冠軍。不過由此引發(fā)的外匯額度緊張令華夏、國泰等多家基金公司暫停了大額申購。

　　2月以來，黃金的上漲攻勢越發(fā)凌厲，暌違多年的黃金投資再度成為關(guān)注焦點。金價上漲使國內(nèi)現(xiàn)有的4只黃金QDII收益頗豐，成為今年以來賺錢效應(yīng)最為出色的QDII品種；而黃金QDII基金也是普通投資者分享黃金上漲的最優(yōu)投資工具之一。

　　美聯(lián)儲暫緩加息歐央行寬松加碼

　　從海外市場來看，全球市場最值得關(guān)注的依然是經(jīng)濟相對強勁的美股。數(shù)據(jù)顯示，美國去年四季度GDP修正值大幅好于市場預(yù)期：受到美國商業(yè)庫存的刺激提振，GDP年化季環(huán)比修正值為增長1.0%，遠超此前預(yù)期（0.4%），也好于初值（0.7%）。今年美國步入加息周期，意味著美聯(lián)儲對實體經(jīng)濟穩(wěn)健復(fù)蘇的確認，加息周期將大概率伴隨著經(jīng)濟周期的上行階段，基本面對股市的長期推動力最終將抵消并超過加息的短期拖累。此外強勢美元帶來的國際資金流入，也會一定程度彌補加息對股市資金的分流。因此，配置美元資產(chǎn)將是中長期較為確定的策略。

　　就短期而言，2月以來美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)展露出強勢跡象，美股自新年伊始大跌至今，走勢呈W型，也算收復(fù)了跌幅的三分之二。不過后市走向如何尚難定論。綜合而言，國金證券認為，目前并非重倉配置美股QDII的最佳時機，但投資者可保持對加息進程及美股動態(tài)的密切關(guān)注，靜待布局時機。

　　歐洲市場方面，由于新興市場經(jīng)濟增長前景不確定性加劇、金融市場與大宗商品市場動蕩以及地緣政治風險，歐洲央行之前的展望面臨的下行風險加大。最新數(shù)據(jù)顯示，2016年初至今在一系列負面因素夾擊下，歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)始終疲軟，復(fù)蘇態(tài)勢出現(xiàn)反復(fù)，經(jīng)濟增速的不確定性對市場信心也有一定打擊。因此，歐洲央行有可能繼續(xù)采取更激進的措施以提振經(jīng)濟。行長德拉吉也表示，當前歐元區(qū)通脹水平弱于預(yù)期，通脹預(yù)期處于下滑狀態(tài)，薪資增幅也較為疲軟，暗示刺激政策有可能加碼。整體來看，歐元區(qū)經(jīng)濟基本面并不樂觀，盡管短期得到寬松政策支撐，但邊際效應(yīng)已有所遞減，中長期上升空間仍有限。

　　黃金需求持續(xù)升溫QDII布局黃金為主

　　世界銀行發(fā)文稱，面對多項周期性和結(jié)構(gòu)性不利因素，全球經(jīng)濟增速在2016-2017年將只有“小幅度改善”，故將2016年全球經(jīng)濟增速由去年6月預(yù)期的3.3%下調(diào)至2.9%。同時，報告預(yù)計2016年高收入經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速為2.1%，低于原先預(yù)測（2.4%）；新興經(jīng)濟體增速為4.8%，也低于原先預(yù)測（5.2%）。國金證券認為，2016年受到新興經(jīng)濟體增速放慢影響，全球經(jīng)濟將呈復(fù)蘇乏力態(tài)勢，一方面發(fā)達經(jīng)濟體面臨總需求不足和長期增長率不高等問題，另一方面新興經(jīng)濟體的集體增速下滑尚未看到扭轉(zhuǎn)趨勢。

　　短期來看，全球大宗商品走勢、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及聯(lián)儲FOMC會議利率聲明等都會對市場形成擾動，權(quán)益類資產(chǎn)一時恐難有趨勢性機會，而市場的不確定性和避險需求則會繼續(xù)為金價提供支撐，使其具備進一步上行空間。國金證券分析人士認為，3月QDII基金投資應(yīng)延續(xù)以避險資產(chǎn)為主導的配置邏輯，而鑒于黃金目前兼具防御和進攻的雙重功能，建議在2月“高收益?zhèn)?黃金”的基礎(chǔ)上，進一步增加黃金資產(chǎn)在整體投資組合中的比重，以對沖市場風險并分享金價上漲紅利，從而在各大市場皆熊的背景下實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。同時，建議保持對美聯(lián)儲加息動向和美股市場的關(guān)注，伺機提早布局。

　　機構(gòu)人士認為，從接下來有望提振金價的因素來看，投資黃金已不僅僅作為短期波段機會，而是具備一定的中期支撐理由。首先，新興市場的經(jīng)濟增速下行及引發(fā)的股市震蕩未現(xiàn)根本性扭轉(zhuǎn)跡象，意味著黃金的避險需求有望持續(xù)，且非美元貨幣貶值造成的實際購買力下降抬高了黃金價值。從美聯(lián)儲加息角度，若未來加息較預(yù)期放緩，則金價具備繼續(xù)上漲動能。值得注意的是美國通脹已隱有加速上漲風險，1月核心個人消費支出（PCE）物價指數(shù)同比增長1.7%，大超預(yù)期，這也將促成國際金價持續(xù)反彈。大宗商品方面，盡管價格近期回升但缺乏基本面支撐，反彈恐難持續(xù)。歐元區(qū)和日本的負利率政策也導致投資和持有黃金的機會成本大幅減少。此外，今年以來朝鮮半島等地緣事件風險有所抬頭，令黃金的防御需求升溫。

　　近期市場的持倉量反映出投資者對黃金的投資需求正在持續(xù)升溫。統(tǒng)計顯示，2月29日至3月2日，全球最大的黃金ETF，SPDR Gold Trust的持倉量持續(xù)攀升，連續(xù)3天呈凈流入狀態(tài)，分別增加了14.87噸、8.93噸和2.37噸，持倉量達788.57噸。不過國金證券也提醒投資者，金價與美元走勢大概率負相關(guān)，而未來幾年內(nèi)依舊是強勢美元周期，黃金資產(chǎn)的長線投資價值難與美元資產(chǎn)比肩。因此國金證券建議投資者在布局黃金的同時，保持關(guān)注美聯(lián)儲加息動向及其對美股和金價的影響，從而及時對QDII投資組合進行調(diào)整。