3月15日，日本央行在結(jié)束例會后宣布，維持當(dāng)前負(fù)利率以及資產(chǎn)購買政策不變。

　　與上次議息會議突然宣布實施負(fù)利率相比，此次日本央行的決定顯得頗為平淡。不過，日本央行同時小幅下調(diào)了對本國經(jīng)濟的基本評估。

　　日本經(jīng)濟的頹勢并未見明顯起色。官方的數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比下降0.3%，換算成年率下滑1.1%。其中，國內(nèi)個人消費環(huán)比下降0.9%，出口減少0.8%，內(nèi)外需持續(xù)不振大大拖累了日本經(jīng)濟增長。

　　面對這樣的經(jīng)濟形勢，日本央行在1月的議息會議后宣布實施負(fù)利率，對金融機構(gòu)存放在央行的部分資金收取0.1%的利息，希望以此壓低利率，鼓勵銀行、企業(yè)和儲戶消費和投資。

　　然而，這一做法并未取得預(yù)期效果。在負(fù)利率正式實施之后，三菱UFJ、瑞穗和三井住友日本三大行紛紛將一年期普通存款利率從0.02％下調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄新低的0.001％。對此，標(biāo)普稱，負(fù)利率將壓低銀行的經(jīng)營利潤8~15個百分點，這令日本銀行股大幅下挫。在日本央行政策委員會宣布實施負(fù)利率以后的11個交易日內(nèi)，日經(jīng)指數(shù)累計下跌了8.5%。股市的動蕩再次打擊了投資人的信心，給經(jīng)濟造成了負(fù)面影響。

　　另一方面，10年期日本公債收益率在日本央行宣布放松政策后起初跌破零水準(zhǔn)，成為七國集團（G7）中首個10年期公債收益率跌至負(fù)值的國家。雖然該收益率目前已從此前的負(fù)0.035%回升到正值區(qū)間，但由于投資者已不知如何評估合理價格，日本市場變得更加動蕩。同時，日本10年期公債期貨隱含波動率超過5%，創(chuàng)兩年半高位，且是年初水準(zhǔn)的三倍以上。有市場人士分析，高波動率的情況可能持續(xù)，這將讓日本央行頗感無奈。

　　原本日本央行還想為自己辯護，聲稱負(fù)利率推出后給日本經(jīng)濟造成的“副作用”是“過度的厭惡風(fēng)險情緒”造成的，但在中國經(jīng)濟增速放緩、美國升息和油價大跌導(dǎo)致全球市場萎靡不振的情況下，日本央行的“負(fù)利率”推出的時機顯得有些不合時宜。這讓日本央行更加無奈。原本是“好心”，想拉動經(jīng)濟，沒想到遭遇了當(dāng)頭一棒，不僅經(jīng)濟不見起色，負(fù)利率政策更是遭遇質(zhì)疑，甚至令經(jīng)濟雪上加霜。

　　更為糟糕的是，日本央行原本希望借助低利率措施刺激民間借貸，進而實現(xiàn)拉動通脹目標(biāo)，可數(shù)字顯示，在國際油價低迷的拖累下，1月剔除生鮮食品價格后日本居民消費價格指數(shù)（CPI）同比持平，與日本央行設(shè)定的2%通脹目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)。即使在負(fù)利率政策實施之后，該政策對物價和經(jīng)濟的刺激效果也可以說是近乎為零。與此同時，由于全球金融市場動蕩，作為避險工具的日元匯率保持堅挺，這與日本央行希望日元貶值以拉動日本出口的設(shè)想背道而馳。

　　總之，負(fù)利率政策實施1個多月以來，遭遇到的可謂是“罵聲一片”。在這種情況下，日本央行不得不松口。原本在1月的議息會議上還強調(diào)，日本“經(jīng)濟正在溫和復(fù)蘇，其中出口出現(xiàn)回升”；這一次的議息會議上，則把對日本國內(nèi)經(jīng)濟形勢的評估下調(diào)為“總體上持續(xù)緩慢復(fù)蘇”。在對負(fù)利率政策的表述上，日本央行的態(tài)度也有了轉(zhuǎn)變。在1月的議息會議上，日本央行明確，“若有必要，將進一步降低負(fù)利率”；在3月的會議上，日本央行的表態(tài)則換成了“若有必要，將加大寬松”。會議同時認(rèn)為，日本未來一段時間有必要關(guān)注“負(fù)利率”政策對國內(nèi)經(jīng)濟和物價造成的影響。從中不難看出，日本央行對負(fù)利率的態(tài)度已經(jīng)出現(xiàn)了變化。

　　不過，日本央行依然沒有放棄寬松政策，表示將繼續(xù)審視風(fēng)險，如有必要，將進一步從量化、質(zhì)化及利率三個角度來加碼寬松。目前，市場的共識是日本央行年內(nèi)加碼寬松是大概率事件。多數(shù)觀點認(rèn)為，短期內(nèi)擴大量化、質(zhì)化規(guī)模的可能性較大；從中長期來看，日本央行將通過進一步下調(diào)負(fù)利率來加碼寬松。

　　不過，面對國內(nèi)對負(fù)利率的不滿情緒，日本央行對實施負(fù)利率政策可能會三思而行，短期內(nèi)不會進一步下調(diào)利率。