國內(nèi)某一鋁型材廠的主要原料是鋁錠，某年3月初鋁錠的現(xiàn)貨價格為16430元/噸，該廠計劃5月份需使用500噸鋁錠。由于目前庫存已滿且能滿足當(dāng)前生產(chǎn)使用。如果現(xiàn)在購入，要面臨倉儲費和資金占用成本，但等到5月份購買，又可能面臨鋁錠價格上漲的風(fēng)險，成本同樣增加。那么，有沒有一種兩全其美的辦法呢？

　　答案肯定是有的，即買入套期保值。所謂的套期保值，是指企業(yè)通過持有與現(xiàn)貨市場頭寸相反的期貨合約，或?qū)⑵谪浐霞s作為其現(xiàn)貨市場未來要進行的交易的替代物，以期對沖價格風(fēng)險。一般而言，它可分為賣出套期保值和買入套期保值，后者是企業(yè)通過在期貨市場建立多頭頭寸，預(yù)期對沖其現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭，或者對沖未來將買入的商品或資產(chǎn)的價格上漲風(fēng)險的操作。

　　回到上文那個例子，該廠的買入套期保值操作為：3月1日，該廠以17310元/噸的價格買入100手（每手5噸）6月份到期的鋁期貨合約。到了5月1日，現(xiàn)貨市場鋁錠價格上漲至17030元/噸，而鋁期貨合約價格漲至17910元/噸。這時，該廠可按照當(dāng)前的現(xiàn)貨價格購入500噸鋁錠，同時將期貨多頭頭寸對沖平倉，結(jié)束套期保值。

　　從套期保值的操作結(jié)果來看，在鋁錠現(xiàn)貨市場上，該廠5月份購買的鋁錠價格比3月份多支付了600元/噸的成本，相當(dāng)于虧損了600元/噸。但在鋁期貨市場上，該廠5月份賣出的價格為17910元/噸的鋁期貨，其3月份買入的價格為17310元/噸，盈利了600元/噸。這意味著通過套期保值，該廠實際購買鋁錠的成本為16430元/噸，與3月初現(xiàn)貨價格水平完全一致，相當(dāng)于5月初要購買的鋁錠價格鎖定在3月初的水平，完全規(guī)避了鋁錠價格上漲的風(fēng)險。如果該廠不進行套期保值，將面臨鋁錠成本上漲600元/噸的損失，影響其生產(chǎn)利潤。

　　但也有可能出現(xiàn)另外一種情形。假如5月初市場行情不漲反跌，鋁錠現(xiàn)貨價格和鋁期貨合約價格都下跌了600元/噸，分別為15830元/噸、16710元/噸。在這種情形下，雖然該鋁型材廠的鋁錠購入成本與3月初相比下降了600元/噸，但這部分現(xiàn)貨的盈利被期貨市場的虧損所對沖，即通過套期保值，該廠鋁錠的實際購買價格為15830+（17310-16710）=16430元/噸，與3月初計劃套期保值時的現(xiàn)貨價格相等。

　　在這種情況下，鋁型材廠似乎不進行套期保值操作會更好些，因為可以實現(xiàn)投機性的收益600元/噸。但需要注意的是，該廠參與套期保值的最初目的就是為了規(guī)避現(xiàn)貨價格不利變化的風(fēng)險，而非獲取投機性收益。

　　事實上，套期保值操作在規(guī)避風(fēng)險的同時，也放棄了獲取投機性收益的機會。如果該廠不進行套期保值操作，雖然可以在價格出現(xiàn)有利變化時獲取投機性收益，但也要承擔(dān)價格出現(xiàn)不利變化時的風(fēng)險，這將增加企業(yè)經(jīng)營的不確定性。