萬(wàn)達(dá)商業(yè)2000億元大單擬退市港股賭A股上市

　　王健林不滿意估值太低？

　　■本報(bào)記者 王麗新

　　3月30日，由萬(wàn)達(dá)集團(tuán)控股的萬(wàn)達(dá)商業(yè)在港交所發(fā)布公告稱(chēng)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)正初步考慮就H股進(jìn)行一項(xiàng)自愿全面收購(gòu)要約，要約價(jià)格不會(huì)低于每H股48港元現(xiàn)金。這一價(jià)格比當(dāng)日收盤(pán)價(jià)38.8港元高出近24%。公告稱(chēng)，收購(gòu)要約如經(jīng)落實(shí)，將可能導(dǎo)致公司私有化以及公司于港交所除牌。

　　值得一提的是，《證券日?qǐng)?bào)》記者曾見(jiàn)證萬(wàn)達(dá)商業(yè)2014年12月23日在港掛牌。當(dāng)日，萬(wàn)達(dá)商業(yè)收盤(pán)價(jià)破發(fā)?；蛟S，這已為萬(wàn)達(dá)商業(yè)的退市決定埋下伏筆。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)消息人士獲悉，萬(wàn)達(dá)商業(yè)上市15個(gè)月以來(lái)，管理層一直不滿意股價(jià)表現(xiàn)。令業(yè)內(nèi)感到有意思的是，3月31日上午，在復(fù)星國(guó)際的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，復(fù)星國(guó)際郭廣昌被問(wèn)及，萬(wàn)達(dá)商業(yè)將私有化，復(fù)星國(guó)際是否有此打算。郭廣昌笑稱(chēng)，“沒(méi)有”，“萬(wàn)達(dá)商業(yè)私有化我就不評(píng)論了，是兄弟公司”。

　　2000億元IPO大單將退市

　　萬(wàn)達(dá)商業(yè)IPO是香港資本市場(chǎng)三年來(lái)的最大單，當(dāng)時(shí)其市值猜想高達(dá)3000億元，而不是徘徊在2000億元。但破發(fā)的股價(jià)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A股的市盈率，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式并不被“看好”。

　　幾個(gè)月后，《證券日?qǐng)?bào)》記者在萬(wàn)達(dá)商業(yè)2014年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上獲悉，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)劉朝暉坦言，由于時(shí)間限制以及萬(wàn)達(dá)商業(yè)業(yè)務(wù)板塊的多元復(fù)雜性，廣大投資者對(duì)公司的了解相對(duì)不夠，因此股價(jià)表現(xiàn)并不盡如人意。

　　隨后，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)即啟動(dòng)了回歸A股計(jì)劃。萬(wàn)達(dá)商業(yè)2015年7月份啟動(dòng)回歸A股計(jì)劃，據(jù)其11月13日發(fā)布的A股招股說(shuō)明書(shū)顯示，擬發(fā)行不超過(guò)2.5億股新股，擬募集資金或達(dá)120億元。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，從萬(wàn)達(dá)商業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，回歸A股也是符合股東利益之舉。

　　彼時(shí)，業(yè)內(nèi)均認(rèn)為，王健林意在搭建A＋H雙資本平臺(tái)，實(shí)際上，很多巨型地產(chǎn)商也是如此進(jìn)行資本運(yùn)作的。直至3月30日晚間，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的退市公告在行業(yè)內(nèi)引起巨大震動(dòng)。

　　公告稱(chēng)，截至昨日，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的已發(fā)行股本總額為6.53億股H股以及38.748億股內(nèi)資股，控股股東擁有公司19.79億股內(nèi)資股（約占公司全部已發(fā)行股份之43.71%的權(quán)益），要約價(jià)格不會(huì)低于每H股48港元現(xiàn)金。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，照此計(jì)算，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)收購(gòu)萬(wàn)達(dá)商業(yè)H股的成本或不低于300億港元。另有資料顯示，萬(wàn)達(dá)商業(yè)在港首次發(fā)售6億股，募資288億港元。

　　不滿估值嚴(yán)重被低估

　　對(duì)于退市事宜，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)相關(guān)人士并未向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露具體原因，但業(yè)內(nèi)釋放出的聲音則較為一致，即不滿意估值被嚴(yán)重低估，繼續(xù)呆下去已經(jīng)有損萬(wàn)達(dá)商業(yè)的整體形象。

　　中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬表示，萬(wàn)達(dá)的私有化在情理之中。首先，萬(wàn)達(dá)商業(yè)作為中國(guó)最優(yōu)秀、成長(zhǎng)性最強(qiáng)的商業(yè)地產(chǎn)商，幾年來(lái)并未像住宅地產(chǎn)一樣受到政策影響，而是在過(guò)去的數(shù)年內(nèi)保持著30%的成長(zhǎng)性。

　　此外，像萬(wàn)達(dá)這樣的物業(yè)管理商在海外估值通常高于房地產(chǎn)商，一般市盈率在10倍—15倍之間，然而截止到今天，萬(wàn)達(dá)凈利潤(rùn)170億元，每股收益高達(dá)6.62元，然而市盈率只有6倍左右。價(jià)值被嚴(yán)重低估。從萬(wàn)達(dá)股東角度出發(fā)，無(wú)論是萬(wàn)達(dá)的大股東和小股東，無(wú)論是從感情和理性上恐怕都難以接受。

　　更重要的是，劉紀(jì)鵬認(rèn)為，仔細(xì)分析，在萬(wàn)達(dá)現(xiàn)有股東結(jié)構(gòu)中，86%都來(lái)自?xún)?nèi)地，來(lái)自香港股份只有14%。若從萬(wàn)達(dá)商業(yè)的發(fā)起人股東在掛牌后一年可流通的角度來(lái)說(shuō)，由于目前中國(guó)大陸匯率政策原因，資本項(xiàng)目沒(méi)有完全對(duì)外開(kāi)放，即使流通了，這86%大陸股東，也很難流通變現(xiàn)，獨(dú)立使用。

　　然而，萬(wàn)達(dá)商業(yè)宣布在港退市，要花多久時(shí)間才能在A股完成上市仍是未知，目前排隊(duì)上市企業(yè)多達(dá)數(shù)百家，萬(wàn)達(dá)商業(yè)會(huì)搭乘哪班車(chē)存在很大變數(shù)，可能少則幾個(gè)月，多則2年以上，甚至更久。

　　值得關(guān)注的是，目前萬(wàn)達(dá)旗下除了將要退市的萬(wàn)達(dá)商業(yè)外，萬(wàn)達(dá)院線在A股市場(chǎng)一直表現(xiàn)不凡。而在這兩個(gè)重要重要融資輸血平臺(tái)之外，王健林正在籌劃將旗下多個(gè)產(chǎn)業(yè)分拆上市計(jì)劃，包括體育、影視制作等板塊。

　　萬(wàn)達(dá)商業(yè)在宣布擬退市計(jì)劃后大漲，截至31日收盤(pán)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)報(bào)收45.95港元，大漲18.43％。