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2025年05月02日 星期五

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鋼廠擴(kuò)產(chǎn) 礦價(jià)有望回升

  4月初以來(lái),鋼鐵及其原材料期貨價(jià)格再次出現(xiàn)一輪快速上漲。其中,螺紋鋼RB1610合約價(jià)格上漲14.00%,熱卷HC1605合約價(jià)格上漲14.21%,鐵礦石9月合約上漲15.88%。螺紋鋼生產(chǎn)大戶沙鋼在4月1日和11日兩次上調(diào)螺紋鋼出廠價(jià),總計(jì)漲價(jià)130元/噸,漲價(jià)后的鋼價(jià)已經(jīng)達(dá)到2510元/噸,繼續(xù)對(duì)期貨價(jià)格保持升水。鋼價(jià)上漲幅度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)的預(yù)期。

  回顧這次鋼價(jià)反彈,主要由兩個(gè)因素推動(dòng)。一是宏觀調(diào)控政策更加重視需求端管理。二是行業(yè)層面供需關(guān)系緊張。

  一季度宏觀調(diào)控的取向明顯傾向于穩(wěn)增長(zhǎng)的需求端管理。2月末央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率給市場(chǎng)以明顯的刺激信號(hào),3月份央行在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)凈投放貨幣。銀行間年化隔夜拆借利率基本上維持在2%以下,貨幣環(huán)境寬松。資產(chǎn)荒背景下,資金流入商品市場(chǎng),尤其是已經(jīng)出現(xiàn)上漲趨勢(shì)的黑色商品期貨市場(chǎng)。3月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)環(huán)比2月份上漲0.50%,同比增速則回升至-4.30%,這一指數(shù)增速在2015年末的時(shí)候則是-5.90%。政府工作報(bào)告濃墨重筆渲染應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的措施,也順利地消除了市場(chǎng)悲觀情緒。

  一季度初期,鋼鐵行業(yè)虧損嚴(yán)重,產(chǎn)能被迫退出市場(chǎng)。鋼材產(chǎn)量下降,1月初全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量?jī)H有205.44萬(wàn)噸。此時(shí),國(guó)內(nèi)鋼材貿(mào)易商鋼材庫(kù)存依舊不敢囤積鋼材,全國(guó)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存355.48萬(wàn)噸,熱卷社會(huì)庫(kù)存僅有205.58萬(wàn)噸,是2010年以來(lái)的最低水平。此時(shí),宏觀調(diào)控政策依舊重視需求端管理,計(jì)劃在建工程投資增速快速回升至13.9%,傳統(tǒng)的鋼材需求旺季與穩(wěn)增長(zhǎng)因素相疊加,供給缺口明顯。鋼材價(jià)格在有形與無(wú)形之手的共同推動(dòng)下,一路猛打猛沖,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)的一般預(yù)期。

  隨著價(jià)格上漲,鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)了近年少有的景氣。截至4月8日,全國(guó)盈利鋼廠比例從年初的7.36%快速回升至67.48%。部分企業(yè)螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)率高達(dá)500元/噸以上,即使是內(nèi)地鋼廠,也有百元以上的利潤(rùn)。全國(guó)高爐開(kāi)工率從年初的74.03%回升至77.49%。即使是在限產(chǎn)最嚴(yán)重的河北唐山,高爐開(kāi)工率也不顧“各種會(huì)”的限制,回升到了80.49%。國(guó)有企業(yè)也在摩拳擦掌,改進(jìn)工藝參數(shù),積極增加鋼材產(chǎn)量。鋼材似乎不夠用了,4月份鋼廠訂單飽滿,山西海鑫復(fù)產(chǎn)了,去年末停產(chǎn)的松汀也即將復(fù)產(chǎn)了。鋼鐵行業(yè)景氣程度明顯回升。

  終端工程項(xiàng)目復(fù)工,下游需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季。很多在這一輪踏空的鋼貿(mào)企業(yè)也在少量進(jìn)貨,補(bǔ)充庫(kù)存。但是忌憚?dòng)陲w速上漲的鋼價(jià),又擔(dān)心補(bǔ)庫(kù)后價(jià)格出現(xiàn)下跌,因此補(bǔ)庫(kù)力度不大。畢竟下游工程與前幾年相比,還是有所減少,工程欠款尚在,銷售其實(shí)一般。供需缺口已經(jīng)不那么明顯了。只是鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)寄希望于利用近期市場(chǎng)提升盈利空間,不斷提高出廠價(jià)?,F(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)于期貨價(jià)格依舊保持升水,期現(xiàn)套利機(jī)制尚無(wú)法發(fā)揮作用。

  觀察近期鋼廠原料庫(kù)存也出現(xiàn)下降,未來(lái)鋼廠將補(bǔ)充礦石、焦炭等原料庫(kù)存。反觀近期礦價(jià),期價(jià)貼水50元以上,現(xiàn)貨價(jià)格下跌空間較小。鐵礦石期價(jià)出現(xiàn)上漲的概率偏大。尤其是近月合約確定性強(qiáng)于遠(yuǎn)期合約??紤]到目前資金博弈主宰期貨市場(chǎng),采用鐵礦石買9拋1的策略的確定性要強(qiáng)于買礦拋鋼的策略。

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