如果你認(rèn)為宮心計(jì)只存在于女人之間，那么就大錯(cuò)特錯(cuò)了，上市公司高現(xiàn)金分紅的背后，各有各的臉譜，各懷各的小九九，特別是在年報(bào)披露季，分紅之聲一浪高過(guò)一浪，頗有“你方唱罷我登場(chǎng)”的味道，不亞于一臺(tái)精彩絕倫的宮斗大戲。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月19日，A股市場(chǎng)上總計(jì)有1473家上市公司發(fā)布了分紅方案，其中，有1421家上市公司發(fā)布了包括現(xiàn)金分紅在內(nèi)的分紅方案，金額總計(jì)達(dá)6561億元。這讓不少投資者感到興奮，當(dāng)大家都在感慨A股“鐵公雞”越來(lái)越少的時(shí)候，投資者一定要擦亮雙眼，仔細(xì)辨別這高分紅背后的邏輯，細(xì)細(xì)咂摸每家高現(xiàn)金分紅背后的奧秘，或許能品出不同的滋味。

　　 藍(lán)籌股強(qiáng)勢(shì)分紅

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在上述擬派發(fā)現(xiàn)金紅利的1421家上市公司中，來(lái)自主板的上市公司有708家，中小板的公司421家，創(chuàng)業(yè)板的公司292家。

　　值得注意的是，有70家上市公司的現(xiàn)金分紅金額超過(guò)10億元，這包括了工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行等在內(nèi)的8家上市公司現(xiàn)金派息金額超100億元。其中工商銀行現(xiàn)金分紅的金額約為831億元，位居目前上市公司現(xiàn)金分紅總額榜首。

　　除了銀行股以外，一些傳統(tǒng)藍(lán)籌股也顯示出了滿滿的“誠(chéng)意”，貴州茅臺(tái)以每股派息6.171元的分紅預(yù)案奪人眼球，被稱為“最土豪”的上市公司。同時(shí)，宇通客車(chē)、雙匯發(fā)展、美的集團(tuán)等9家公司的每股現(xiàn)金分紅也達(dá)到1元及以上水平。而最受市場(chǎng)關(guān)注的“兩桶油”，則在中期已實(shí)施分紅的基礎(chǔ)上再度出手，這也使得中石化、中石油2015年累計(jì)分紅總金額達(dá)到181億元和160億元。此外，中國(guó)神華、中國(guó)中車(chē)、華能?chē)?guó)際、萬(wàn)科A也都在分紅的土豪榜上名列前茅。

　　這些大盤(pán)藍(lán)籌的強(qiáng)勢(shì)分紅，背后有著堅(jiān)強(qiáng)的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。A股最貴的個(gè)股貴州茅臺(tái)2015年凈利潤(rùn)155億元，分紅則是拿出了其一半的利潤(rùn)，公司擬每10股派現(xiàn)61.71元，共分配利潤(rùn)超77.52億元；美的集團(tuán)2015年127億元的凈利潤(rùn)，現(xiàn)金分紅分掉了四成，擬每10股派現(xiàn)12元，并以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增5股；宇通客車(chē)去年凈利潤(rùn)35.35億元，按其總股本和每股1.5元的分紅方案來(lái)計(jì)算，股利支付率超過(guò)90%，可謂A股良心。

　　在監(jiān)管層的引導(dǎo)和A股價(jià)值投資觀念的逐步深化下，近幾年來(lái)，中國(guó)股市的現(xiàn)金分紅呈上升狀態(tài)。2014年上市公司現(xiàn)金分紅總額超過(guò)7000億元，按照今年這個(gè)勢(shì)頭，到4月底，2015年的現(xiàn)金紅利有望超過(guò)去年水平。分析人士指出，藍(lán)籌股大手筆分紅，特別是“中”字頭央企、國(guó)企分紅在A股市場(chǎng)上起著帶頭作用，他們需要給國(guó)有股東適當(dāng)?shù)幕貓?bào)率，而那些行業(yè)龍頭，如地產(chǎn)股、消費(fèi)股，它們自身發(fā)展達(dá)到成熟期，無(wú)論從原始利潤(rùn)積累還是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)層面都有著回報(bào)股東的動(dòng)力。

　　但即便如此，A股整體分紅水平和發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有一定的差距。美國(guó)上市公司的現(xiàn)金紅利占公司凈利潤(rùn)的比例，上個(gè)世紀(jì)70年代約為30%~40%；到了80年代，提高到40%~50%；現(xiàn)在不少美國(guó)上市公司稅后利潤(rùn)的50%~70%都用于支付紅利。可見(jiàn)，價(jià)值投資在A股還有不少的路要走。

　　 高比例分紅暗藏玄機(jī)

　　不同于處于經(jīng)營(yíng)成熟期的藍(lán)籌股派現(xiàn)，一些剛扭虧或者業(yè)績(jī)并不理想的企業(yè)，今年也現(xiàn)身現(xiàn)金分紅行列，在高調(diào)博眼球的同時(shí)讓人不得不去剖析其背后的分紅邏輯。

　　如某機(jī)械行業(yè)上市公司2015年業(yè)績(jī)明顯下滑，但從3月末公布的預(yù)案看，每股分紅0.15元，股利支付率高達(dá)6886.64%，最終現(xiàn)金分紅金額達(dá)11.5億元，而該公司2015年度凈利潤(rùn)為8346.74萬(wàn)元，該現(xiàn)金分紅總額達(dá)同期凈利潤(rùn)的13.77倍。除此之外，還有多家機(jī)械行業(yè)上市公司推出了超高比例的分紅預(yù)案。

　　如此“超高比例分紅”引發(fā)了市場(chǎng)的各類(lèi)猜測(cè)。有人說(shuō)，機(jī)械行業(yè)業(yè)績(jī)下滑，短期內(nèi)要以去庫(kù)存為主，手中的現(xiàn)金以及未分配利潤(rùn)在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)減少的時(shí)候只能用于分紅了；有人說(shuō)，分紅作為一個(gè)利好消息，很有可能會(huì)被莊家利用，莊家利用分紅利好來(lái)炒作拉升股價(jià)，當(dāng)股價(jià)運(yùn)行至高位再將手中籌碼減持拋給散戶；也有人說(shuō)，部分上市公司在弱周期內(nèi)分紅是為了達(dá)到部分政策上的優(yōu)惠，譬如上交所正式對(duì)外發(fā)布實(shí)施《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》，鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅，《指引》表示，進(jìn)行穩(wěn)定可持續(xù)的高分紅上市公司將在再融資以及并購(gòu)重組等市場(chǎng)準(zhǔn)入中獲得“綠色通道”待遇。

　　說(shuō)了這么多分紅的案例，也有雷打不動(dòng)多年不分紅的“鐵公雞”。比如金圓股份，這家上市公司截至4月20日仍未有分紅預(yù)案公布，自其1993年上市至今堅(jiān)持著0現(xiàn)金分紅的記錄。

　　可見(jiàn)，分紅與否、分紅多少都是個(gè)問(wèn)題，上市公司在分紅時(shí)需要考慮到股東回報(bào)、企業(yè)未來(lái)發(fā)展運(yùn)營(yíng)資金以及市值管理等多項(xiàng)因素，投資者在挑選個(gè)股時(shí)也需要區(qū)別對(duì)待，慎重分析，切不可看見(jiàn)高分紅就認(rèn)為一定會(huì)有高回報(bào)。

　　海通證券相關(guān)研報(bào)指出，現(xiàn)金分紅的利弊與公司發(fā)展所處的階段有關(guān)。如果公司正處于高速增長(zhǎng)期，那么分紅會(huì)分流公司的發(fā)展資金，使公司發(fā)展?jié)摿o(wú)法完全釋放，使公司盈利以至投資者回報(bào)都不能達(dá)到最優(yōu)；但對(duì)于處于低增長(zhǎng)或負(fù)增長(zhǎng)階段的公司，盈利再投資收益不能高于投資者的機(jī)會(huì)成本的話，應(yīng)該把可分配利潤(rùn)以現(xiàn)金分紅形式回報(bào)股東。