解讀銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)

　　■中基

　　7月27日，一則有關(guān)銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)征求意見(jiàn)稿下發(fā)的消息，讓整個(gè)A股市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩。當(dāng)天上午A股收盤(pán)前出現(xiàn)快速跳水走勢(shì)。不少分析人士認(rèn)為，A股的震蕩走勢(shì)或與新的銀行理財(cái)監(jiān)管征求意見(jiàn)稿有關(guān)。

　　1.征求意見(jiàn)稿哪條對(duì)股市的影響最大？

　　大家都說(shuō)是第三十五條，“（限制性投資）商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品，不得直接或間接投資于除貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開(kāi)或非公開(kāi)發(fā)行或交易的股票及其受（收）益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)?！?/p>

　　2.如何理解銀行理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資股票？

　　大家看到的只有一半信息，其實(shí)這第三十五條的規(guī)定還有下半段?！皟H面向具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的私人銀行客戶(hù)、高資產(chǎn)凈值客戶(hù)和機(jī)構(gòu)客戶(hù)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品除外?！鼻翱钏Q(chēng)私人銀行客戶(hù)是指金融凈資產(chǎn)達(dá)到600萬(wàn)元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶(hù)，商業(yè)銀行在提供服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)由客戶(hù)提供相關(guān)證明并簽字確認(rèn)。高資產(chǎn)凈值客戶(hù)是指符合下列條件之一的商業(yè)銀行客戶(hù)：

　?。ㄒ唬﹩喂P認(rèn)購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人；（二）認(rèn)購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，個(gè)人或家庭金融凈資產(chǎn)總計(jì)超過(guò)100萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)證明的自然人；（三）個(gè)人收入在最近三年每年超過(guò)20萬(wàn)元人民幣，或者家庭合計(jì)收入在最近三年內(nèi)每年超過(guò)30萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)證明的自然人。也就是說(shuō)，面向這部分人發(fā)行的高端理財(cái)產(chǎn)品，還是可以投資于二級(jí)市場(chǎng)的。

　　3.不得直接或間接投資股票的規(guī)定對(duì)股市影響多大？

　　股市很多游資，是從理財(cái)產(chǎn)品“溢出”的。至于以創(chuàng)業(yè)板為主的中小盤(pán)股領(lǐng)跌，也在于銀行理財(cái)產(chǎn)品資金溢出的主戰(zhàn)場(chǎng)，就是這些中小盤(pán)股。顯然這個(gè)嚴(yán)格監(jiān)管規(guī)定對(duì)A股是不利的。所以短期內(nèi)，中小盤(pán)股受打壓應(yīng)該不奇怪。

　　招商證券首席金融業(yè)研究員馬鯤鵬稱(chēng)，目前并未直接限制權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占理財(cái)比重，對(duì)股市直接沖擊有限，但對(duì)預(yù)期影響較大：理財(cái)投權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)主要包括定增、打新、配資、產(chǎn)業(yè)基金、兩融受益權(quán)等，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占理財(cái)總規(guī)模（23萬(wàn)億元左右）預(yù)計(jì)在10%以?xún)?nèi)，其中大頭是定增和打新。這次的新規(guī)把大量中小銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品拒之于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)門(mén)外，從風(fēng)險(xiǎn)防范的審慎性角度是正確選擇。但是，由于近大半年來(lái)理財(cái)資金配置權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行（盡管體量占比并不大），大中型銀行相對(duì)審慎且風(fēng)控嚴(yán)格，小銀行理財(cái)資金配置權(quán)益資產(chǎn)受限后，對(duì)入市資金邊際變化上的預(yù)期將產(chǎn)生較大影響。

　　4.如何理解擬對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行分類(lèi)管理？

　　征求意見(jiàn)稿指出：根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品投資范圍，可以將商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)和綜合類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)。

　　在收益率下降的同時(shí)，監(jiān)管層對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管逐漸趨緊。這次征求意見(jiàn)稿說(shuō)，準(zhǔn)備對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)資質(zhì)分成綜合類(lèi)和基礎(chǔ)類(lèi)兩個(gè)類(lèi)別。顧名思義，所謂“基礎(chǔ)類(lèi)”理財(cái)產(chǎn)品，就是只能投資銀行存款、債券等風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)，而只有“綜合類(lèi)”理財(cái)產(chǎn)品，才有資格投資非標(biāo)債權(quán)和權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。不過(guò)，雖然綜合類(lèi)產(chǎn)品有此特權(quán)，但投資不能任性，征求意見(jiàn)稿說(shuō)了，投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例可能也會(huì)有限制。

　　總之，理財(cái)產(chǎn)品的投資方向不能任性了，要分門(mén)別類(lèi)接受監(jiān)管。這次征求意見(jiàn)稿中對(duì)什么是權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)并沒(méi)有給出具體規(guī)定，但是股市肯定是當(dāng)之無(wú)愧的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)吧，所以A股寶寶們周三嚇跌了。大家還記得之前股市的“地量”嗎？要知道銀行資產(chǎn)也是股市“流動(dòng)性”的重要組成部分。君不見(jiàn)銀行有好多委外業(yè)務(wù)，新規(guī)如果實(shí)施，能進(jìn)入股市的“銀行活水”會(huì)減少，市場(chǎng)當(dāng)然當(dāng)利空了。

　　5.禁止銀行發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)沖擊大嗎？

　　征求意見(jiàn)稿條文：商業(yè)銀行不得發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品。分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品是指商業(yè)銀行按照本金和收益受償順序的不同，將理財(cái)產(chǎn)品劃分為不同等級(jí)的份額，不同等級(jí)份額的收益分配不按份額比例計(jì)算，而是由合同另行約定，按照優(yōu)先與劣后份額安排進(jìn)行收益分配的理財(cái)產(chǎn)品。

　　不過(guò)，現(xiàn)在市場(chǎng)上銀行理財(cái)分級(jí)產(chǎn)品非常少見(jiàn)，而且許多大型國(guó)有商業(yè)銀行并沒(méi)有發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品，因此對(duì)市場(chǎng)沖擊不太大。周三市場(chǎng)大跌，是短期心理效應(yīng)。

　　6.銀行理財(cái)收益率會(huì)不會(huì)受影響？

　　理財(cái)研究員樊迪表示，一方面，以前銀行理財(cái)投向主要的高收益產(chǎn)品就是非標(biāo)資產(chǎn)，而現(xiàn)在的非標(biāo)資產(chǎn)只能投信托，而且投資的比例會(huì)受限，理財(cái)產(chǎn)品收益率自然就上不去。

　　7.征求意見(jiàn)稿利好哪些，又利空哪些？

　　利好信托，利空基金子公司、券商資管等。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)新規(guī)表達(dá)了監(jiān)管層對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投向非標(biāo)資產(chǎn)的限制，一方面通過(guò)業(yè)務(wù)資質(zhì)進(jìn)行限制，基礎(chǔ)類(lèi)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)不能投向非標(biāo)和權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)；另一方面，限制可投非標(biāo)資產(chǎn)的種類(lèi)，不能對(duì)接資管計(jì)劃。這對(duì)于信托來(lái)講，是一大利好，畢竟另外一個(gè)通道受限，業(yè)務(wù)就會(huì)集中在信托公司。

　　8.銀行理財(cái)新規(guī)何時(shí)執(zhí)行？

　　目前征求意見(jiàn)稿尚處于討論階段，并未最終確定，有傳聞稱(chēng)正式版本預(yù)計(jì)10月份左右對(duì)外公布。

免責(zé)聲明：中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)轉(zhuǎn)載此文目的在于傳遞更多信息，不代表本網(wǎng)的觀點(diǎn)和立場(chǎng)。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。