本已在資本市場掀起陣陣波瀾的中國南車股份有限公司(下稱中國南車，601766.SH；01766.HK)和中國北車股份有限公司(下稱中國北車，601299.SH；06199.HK)合并重組一事，在已經(jīng)敲定最終整合方案之后再次因疑涉股票內(nèi)幕交易而再次引發(fā)廣泛的關(guān)注。

　　雙雙否認(rèn)

　　1月13日晚間，中國南車及中國北車再次雙雙發(fā)布公告，否認(rèn)了存在內(nèi)幕交易的行為。

　　一切源于這兩家公司在去年12月30日晚間發(fā)布的合并預(yù)案中披露的“本次交易相關(guān)人員買賣上市公司股票的自查情況”。根據(jù)雙方披露的自查結(jié)果顯示，在因涉重組事項(xiàng)而被股票市場交易停牌前6個(gè)月期間，兩家公司高管及家屬都有購買各自公司或?qū)Ψ焦竟善钡慕灰讱v史。這其中牽涉到的相關(guān)人員多達(dá)25人，其中與中國北車直接相關(guān)的多達(dá)17人，包括了董事長、總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)等主要高管。

　　中國南車13日晚間發(fā)布的公告表示：“本公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員并未在核查期間買賣本公司及/或中國北車股票。”

　　中國南車方面稱涉事的相關(guān)人員買賣股票的行為是“依據(jù)其對(duì)證券市場、行業(yè)的判斷和對(duì)本公司及/或中國北車股票投資價(jià)值的判斷而為，純屬個(gè)人投資行為，與本次重組不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系”。

　　而有涉事人員更多的中國北車雖然詳細(xì)解釋了本公司相關(guān)內(nèi)外部人員股票買賣行為相關(guān)的細(xì)節(jié)，但最終結(jié)論也與中國南車相似，即相關(guān)人員是在并不知悉重組相關(guān)信息的情況下進(jìn)行股票買賣的，并且這一行為也是依據(jù)價(jià)值投資的分析和自身判斷進(jìn)行，與重組并不存在關(guān)聯(lián)。

　　自從這兩家中國軌道交通的領(lǐng)軍企業(yè)披露自查信息，公布其高管和家屬有如此集中買賣公司股票的行為之后，即引發(fā)鋪天蓋地的質(zhì)疑與問責(zé)之聲，皆因內(nèi)幕交易乃全球資本市場屢禁不絕的行為。而中國資本市場建立多年以來也有諸多內(nèi)幕交易行為被查處，但違規(guī)或違法的操作仍然是困擾中國股市的一大問題。

　　“內(nèi)幕交易的主要特征在于精準(zhǔn)買賣行為，這也是用來判斷內(nèi)幕交易是否成立的一個(gè)最關(guān)鍵要素，為了獲取利益的知情人在精準(zhǔn)時(shí)間內(nèi)買進(jìn)或者賣出股票的行為在信息披露機(jī)制健全的資本市場很難做到不留痕跡?！币晃粡氖伦C券行業(yè)的人士對(duì)本報(bào)記者表示。

　　這也是中國北車董事長崔殿國在此次披露中買賣中國南車1.5萬股股票的關(guān)鍵問題所在，按照其買入和賣出價(jià)格可以推算出正好是在因涉重組事項(xiàng)停牌之前。

　　不了了之？

　　“現(xiàn)在各方面都盯得比較緊了，股市已經(jīng)比以前規(guī)范了很多，雖然不能完全禁絕內(nèi)幕交易，但至少也不敢太明目張膽，”一位從事私募行業(yè)的人士對(duì)本報(bào)記者表示，“南北車公開披露內(nèi)部人買賣自家股票很可能是從兩方面考慮，一是這些信息非常直接明了難以隱瞞，通過自查方式披露總好過被人捅出來；另一方面也很可能說明公司層面已經(jīng)與監(jiān)管方事前有溝通，這一行為并不會(huì)最終被認(rèn)定為內(nèi)幕交易?！?/p>

　　2011年底，最高人民法院印發(fā)《關(guān)于審理證券行政處罰案件證據(jù)若干問題的座談會(huì)紀(jì)要》的通知，重點(diǎn)針對(duì)的就是內(nèi)幕交易行為。該《紀(jì)要》也對(duì)內(nèi)幕交易的認(rèn)定予以明確，根據(jù)內(nèi)幕交易主體的不同，亦即交易主體對(duì)內(nèi)幕信息的知悉程度、知悉途徑不同，對(duì)其主觀方面“知悉、利用”的認(rèn)定做出不同程度的規(guī)定。

　　根據(jù)中國南車和中國北車在發(fā)布合并預(yù)案時(shí)披露的“本次交易相關(guān)人員買賣上市公司股票的自查情況”顯示，中國北車董事長崔殿國停牌前的半年內(nèi)累計(jì)買入中國南車A股1.5萬股，均價(jià)5.14元，累計(jì)賣出中國南車A股5萬股，均價(jià)5.96元；中國北車總裁奚國華累計(jì)買入中國南車A股1.92萬股，均價(jià)4.17元，其配偶累計(jì)買入中國南車A股1.5萬股，均價(jià)4.19元，累計(jì)賣出中國南車A股2.5萬股，均價(jià)5.98元；中國北車資本運(yùn)營部部長鄢德佳買入中國南車A股1.5萬股，均價(jià)4.42元，其配偶累計(jì)買入中國南車A股1.5萬股，均價(jià)4.43元。

　　“總體來看買賣和獲利的資金量都不算大，對(duì)于國有企業(yè)高管而言其自身的社會(huì)地位以及薪酬都是相當(dāng)可觀的，如果僅僅為了踏準(zhǔn)重組節(jié)奏而進(jìn)行內(nèi)幕交易顯然有些得不償失，”前述從事私募行業(yè)的人士對(duì)本報(bào)記者表示，“而且這些交易是可以很簡單就追查到的信息，很難刻意隱瞞，所以是否為內(nèi)幕交易首先需要查證，再就是要看這些交易是否在相關(guān)法規(guī)許可的框架范圍內(nèi)進(jìn)行，目前只能說是有嫌疑，但在邏輯上有些說不通。”

　　一位從事證券法規(guī)咨詢的人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，“判斷中國南車和中國北車這一系列股票交易是不是內(nèi)幕交易，必須要從客觀交易行為與內(nèi)幕信息等客觀證據(jù)之間的相互一致性來認(rèn)定，并不能單純根據(jù)買賣主體以及時(shí)間節(jié)點(diǎn)來推斷，這其中交易活動(dòng)與內(nèi)幕信息到底是相關(guān)還是基本吻合或者是高度吻合對(duì)于事件性質(zhì)的認(rèn)定是不同的，所以仍需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)更進(jìn)一步的信息做出判斷?！?/p>

　　目前，中國南車與中國北車的合并已經(jīng)開始正式推進(jìn)，這一“插曲”最終將如何收?qǐng)錾形从卸ㄕ?，?jù)一位接近國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的人士對(duì)本報(bào)記者透露，“這一事件或許將對(duì)即將合并而成的中車公司最終人事安排產(chǎn)生決定性的影響?！?