一度超越基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、成為信托業(yè)第二大配置領(lǐng)域的證券投資集合類信托產(chǎn)品，7月份也遭遇滑鐵盧，規(guī)模為648257萬元，跌破2014年全年平均值。多家信托公司相關(guān)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好可能已經(jīng)改變，對杠桿的運(yùn)用可能會趨于謹(jǐn)慎，下半年將會審慎開展證券投資業(yè)務(wù)。

　　跌宕起伏的規(guī)模

　　用益信托數(shù)據(jù)顯示，從2014年6月起，證券投資集合類信托規(guī)模開始持續(xù)小幅上漲；2014年12月～2015年1月，規(guī)模上漲152%，發(fā)行數(shù)量漲幅達(dá)184%。但是，今年2月份，規(guī)模又跌回2014年12月份水平，為1526748萬元。

　　中部一家信托公司分析師稱，2014年下半年以來，火爆的證券市場刺激銀行理財(cái)資金入市，尤其以傘形信托為載體的銀行理財(cái)間接入市，使證券投資類信托規(guī)模逐漸增加。此外，2月份出現(xiàn)較大波動主要有兩個(gè)原因，一是出于對高杠桿可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，證監(jiān)會叫停了傘形信托；二是春節(jié)假期正值各類信托產(chǎn)品銷售淡季，投資者在回籠資金，信托公司一般也已在1月份春節(jié)前結(jié)束發(fā)布證券投資產(chǎn)品。

　　今年2月份后，受傳統(tǒng)固定收益類產(chǎn)品吸引力下降的影響，資金逐漸通過信托渠道入市。數(shù)據(jù)顯示，此階段證券投資集合類信托規(guī)模再次持續(xù)攀升，4、5月份達(dá)到頂峰，分別為5605843萬元和5686641萬元。然而，隨著監(jiān)管層嚴(yán)查場外配資及叫停傘形信托等政策收緊，以及部分機(jī)構(gòu)出于風(fēng)控因素主動降低配資比例，6、7月份證券投資集合類信托規(guī)模大幅下降。7月份規(guī)模為648257萬元，跌破2014年全年平均值。

　　啟元財(cái)富投資分析師汪鵬表示，在當(dāng)前市場調(diào)整的格局下，銀行對交易方的選擇可能會更加苛刻，業(yè)務(wù)開展會更加謹(jǐn)慎，“急劇放杠桿并不適宜，因此，傘形信托將持續(xù)保持收斂狀態(tài)?！贝送?，上述中部分析師表示，“退出的部分傘形信托資金的具體配置領(lǐng)域，需要觀察銀行資金的具體配置情況。就目前看，該部分資金可能會增加股權(quán)質(zhì)押、定增等領(lǐng)域的資金投放。”

　　下半年存在

　　脈沖式投資機(jī)會

　　經(jīng)歷本輪股市調(diào)整后，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好可能已經(jīng)改變，對杠桿的運(yùn)用可能會趨于謹(jǐn)慎。汪鵬稱，“下半年，證券市場存在的是脈沖式機(jī)會，投資價(jià)值相對較低?！?/p>

　　上述中部分析師建議，信托投資應(yīng)以穩(wěn)健配置為主，減少證券投資領(lǐng)域的信托資產(chǎn)配置，可以適當(dāng)增配打新等確定性較高的證券投資類產(chǎn)品。對于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，可以配置基建、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)領(lǐng)域固定收益類信托產(chǎn)品。一方面由于資本市場進(jìn)入調(diào)整期，部分證券投資類產(chǎn)品發(fā)行減緩，固定收益類信托產(chǎn)品收益率有所上升，7月份銷量較為可觀；另一方面，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境及風(fēng)控因素影響，產(chǎn)品供應(yīng)力度有限，已發(fā)行固定收益類產(chǎn)品的信用品質(zhì)相對較好。

　　此外，汪鵬還建議，“下半年量化對沖產(chǎn)品值得關(guān)注。它具有較強(qiáng)的抗壓性和穩(wěn)定性，對于市場的劇烈波動不會產(chǎn)生激烈的反應(yīng)。風(fēng)險(xiǎn)上，則需緊盯人民幣匯率和外匯管制的變化?！?