疏通“募投管退”堵點(diǎn)卡點(diǎn) 進(jìn)一步激發(fā)創(chuàng)業(yè)投資市場活力

　　創(chuàng)投行業(yè)再次迎來利好。9月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議（以下簡稱“國常會(huì)”）提出，創(chuàng)業(yè)投資事關(guān)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展。

　　中關(guān)村發(fā)展啟航基金董事總經(jīng)理李偉對(duì)《證券日報(bào)》記者表示，此次國常會(huì)關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的舉措非常及時(shí)，有望大幅提升投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)的信心，進(jìn)一步激發(fā)創(chuàng)業(yè)投資市場活力。

　　創(chuàng)業(yè)投資受重視

　　據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，今年上半年，半導(dǎo)體及電子設(shè)備、IT、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、機(jī)械制造、化工原料及加工五大行業(yè)共發(fā)生投資案例數(shù)2408起，占比79.4%，同比增加1.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　從政策面來看，創(chuàng)業(yè)投資在支持科技創(chuàng)新方面的作用愈發(fā)受到重視。今年6月份，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（以下簡稱“創(chuàng)投十七條”），針對(duì)“募投管退”全流程提出17條具體措施。

　　“此次國常會(huì)提出的舉措和近期政府對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資的支持舉措一脈相承，且更具有針對(duì)性，特別是進(jìn)一步肯定了創(chuàng)業(yè)投資在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展方面的重要意義?！盠P投顧創(chuàng)始人、創(chuàng)投行業(yè)專家國立波表示。

　　如今，初創(chuàng)公司的科技屬性和商業(yè)變現(xiàn)能力更受到重視。長江商學(xué)院戰(zhàn)略學(xué)教授、副院長滕斌圣介紹，重點(diǎn)投資賽道從金融創(chuàng)新、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、共享經(jīng)濟(jì)等相關(guān)概念和賽道轉(zhuǎn)向半導(dǎo)體、新能源、高端制造等具有硬科技屬性的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和新質(zhì)生產(chǎn)力方向，聚焦于科技創(chuàng)新，解決“卡脖子”問題，賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

　　出實(shí)招疏通堵點(diǎn)卡點(diǎn)

　　近幾年，我國創(chuàng)投市場發(fā)展速度放緩，資金募集難、投后壓力大、退出預(yù)期不穩(wěn)定等問題日益凸顯。

　　此次國常會(huì)疏通“堵點(diǎn)卡點(diǎn)”的舉措可謂一針見血。李偉解釋，一方面，創(chuàng)投行業(yè)當(dāng)前面臨的主要矛盾是“募投管退”整個(gè)環(huán)節(jié)的堵和卡的問題，而非單一環(huán)節(jié)的影響。另一方面，國常會(huì)給出了解決問題的思路，比如增加耐心資本的供給、加大力度扶持企業(yè)上市等。

　　從一級(jí)市場的資金募集來看，創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量持續(xù)領(lǐng)先。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，今年上半年共有1817只基金完成新一輪募集，數(shù)量同比下降50.1%；募資規(guī)模為6229.39億元。其中，創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量持續(xù)領(lǐng)先，占比維持在60%以上。

　　從退出方式來看，投資人退出項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收益的方式主要有三種：IPO上市、并購、新一輪融資。并購有望成為VC、PE退出的主渠道。“創(chuàng)投十七條”提出，研究完善并購貸款適用范圍、期限、出資比例等政策規(guī)定，擴(kuò)大科技創(chuàng)新領(lǐng)域并購貸款投放。

　　國資“領(lǐng)銜”耐心資本

　　此次國常會(huì)提出，要推動(dòng)國資出資成為更有擔(dān)當(dāng)?shù)拈L期資本、耐心資本，完善國有資金出資、考核、容錯(cuò)、退出相關(guān)政策措施。

　　近年來，多地發(fā)起設(shè)立了支持地方產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的專項(xiàng)基金，精準(zhǔn)支持中小企業(yè)和科技創(chuàng)新發(fā)展。例如，北京市政府投資引導(dǎo)基金和多家市場化GP聯(lián)合組建了4只產(chǎn)業(yè)基金。

　　在滕斌圣看來，政府背景的資金傾向于聚焦各地產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)培養(yǎng)方向的專精特新“小巨人”，專注于細(xì)分市場、市場占有率高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、掌握關(guān)鍵核心技術(shù)的項(xiàng)目。

　　此外，各地也在優(yōu)化國有資本考核與評(píng)價(jià)機(jī)制等方面持續(xù)探索。例如，7月份，上海市人民政府辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)上海創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出，建立健全適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點(diǎn)的長周期考核評(píng)價(jià)機(jī)制，強(qiáng)化“募投管退”全流程管理。廣東省第十四屆人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十一次會(huì)議通過《廣東省科技創(chuàng)新條例》提出，省人民政府科技、財(cái)政、國有資產(chǎn)監(jiān)督管理等部門對(duì)國有天使投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金的投資期和退出期設(shè)置不同考核指標(biāo)，綜合評(píng)價(jià)基金整體運(yùn)營效果，不以國有資本保值增值作為主要考核指標(biāo)。