上海石化3月23日披露的2014年年報(bào)稱(chēng)，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1022億元，同比下降11.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損7.16億元，同比下降135.76%，上年同期為盈利20.04億元。

　　業(yè)績(jī)?nèi)绱俗兡?，上海石化透過(guò)年報(bào)稱(chēng)，巨額虧損的主要原因包括，石油石化市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格疲軟，芳烴、滌綸等業(yè)務(wù)全年虧損；去年下半年，國(guó)際原油價(jià)格斷崖式下跌，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格連續(xù)下調(diào)，集團(tuán)進(jìn)口原油采購(gòu)周期長(zhǎng)，在途、在庫(kù)的原油成本相對(duì)較高，致使煉油業(yè)務(wù)在第三季度后出現(xiàn)較大虧損。

　　存貨跌價(jià)與匯兌損失致巨虧

　　上述年報(bào)分析稱(chēng)，2014年，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依舊緩慢，對(duì)石油的需求總體上減弱；美國(guó)頁(yè)巖油氣革命使石油的供應(yīng)大幅增加；美國(guó)結(jié)束量化寬松貨幣政策，美元進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)周期，歐佩克產(chǎn)油國(guó)為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額繼續(xù)保持原油產(chǎn)量，以及因地緣政治因素等多重因素影響國(guó)際原油價(jià)格大幅波動(dòng)。上半年國(guó)際原油價(jià)格在高位盤(pán)整，進(jìn)入6月份以后出現(xiàn)了連續(xù)大幅度下跌。

　　由于下半年原油價(jià)格大幅下跌，石油石化產(chǎn)品價(jià)格下跌，集團(tuán)對(duì)存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備人民幣2.95億元，比上一年增加人民幣1.94億元。集團(tuán)對(duì)外投資收益大幅下降，主要是公司聯(lián)營(yíng)公司——上海賽科石油化工有限公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大虧損，相比上年度投資收益下降，導(dǎo)致利潤(rùn)減少0.73億元。

　　此外，上海石化稱(chēng)，報(bào)告期人民幣對(duì)美元貶值，導(dǎo)致凈匯兌損失大幅增加；據(jù)了解，2013年該公司的匯兌收益為4.9億元。上述公告稱(chēng)，2014年，集團(tuán)凈財(cái)務(wù)費(fèi)用為人民幣3.6億元，相比2013年凈財(cái)務(wù)收益人民幣1.22億元，相對(duì)增加費(fèi)用4.82億元。

　　未來(lái)贏利預(yù)期仍被普遍看好

　　對(duì)于上海石化去年年報(bào)，中金公司研報(bào)分析稱(chēng)，上海石化現(xiàn)金流依然強(qiáng)勁，原油采購(gòu)成本下降，這主要得益于存貨占用資金減少31 億元人民幣，公司2014 年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流37 億元人民幣，依然強(qiáng)勁。特別是去年第四季度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)23億元人民幣，同環(huán)比均大幅上升。2014 年原油采購(gòu)成本103 美元/桶，較中石化系平均成本便宜2.3 美元/桶。

　　中金公司預(yù)測(cè)，現(xiàn)行定價(jià)機(jī)制在低油價(jià)時(shí)期給予煉油毛利一定的改善空間，再加上油價(jià)低位企穩(wěn)反彈后，前期低價(jià)庫(kù)存有所增值，今年第二季度后煉油毛利反彈空間將可能十分顯著。此外，成品油質(zhì)量升級(jí)仍可望提升煉油利潤(rùn)空間，過(guò)剩產(chǎn)能整合有望改善競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

　　再者，中金公司預(yù)計(jì)，低油價(jià)重塑石油化工競(jìng)爭(zhēng)力。目前中國(guó)和亞洲地區(qū)的石腦油裂解乙烯價(jià)差已有所改善，國(guó)內(nèi)每噸乙烯的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)1000 元人民幣左右。國(guó)內(nèi)石腦油裂解乙烯產(chǎn)能在2015年-2016年將持平，而東北亞地區(qū)低效裝置將被主動(dòng)淘汰。煤化工的威脅也可能推遲出現(xiàn)，行業(yè)過(guò)剩局面可能逐步改善。

　　東方證券研報(bào)也認(rèn)為，上海石化兩大主要業(yè)務(wù)煉油和乙烯今明兩年都將進(jìn)入景氣大周期，這將帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅提升。東方證券稱(chēng)，去年7月份油價(jià)暴跌后，汽柴油不含稅價(jià)格分別調(diào)整36.5%和42%，遠(yuǎn)小于同期原油接近腰斬的跌幅；此外，乙烯價(jià)格從去年開(kāi)始就非常強(qiáng)勢(shì)，價(jià)格上半年累計(jì)上漲達(dá)到20%，即使其后隨油價(jià)暴跌有所下滑，但累計(jì)跌幅也僅為20%，遠(yuǎn)小于同期油價(jià)接近腰斬的跌幅，并且其與原料石腦油的價(jià)差也從過(guò)去幾年的2500元/噸提升至目前的5000元/噸，盈利大幅改善，并且展望未來(lái)這種趨勢(shì)還將進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　此外，東方證券稱(chēng)，今明兩年主要乙烯新增產(chǎn)能來(lái)自于煤化工，占比高達(dá)80%，但隨著油價(jià)暴跌，煤化工成本普遍比石油化工要高出30%，基本都成為無(wú)效產(chǎn)能，因此石油化工的競(jìng)爭(zhēng)力將更加凸顯。

　　將受益于中石化改革預(yù)期

　　國(guó)泰君安研究認(rèn)為，原油熊市造就煉油和石化大周期的盈利拐點(diǎn)，上海石化作為國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的煉化一體化企業(yè)最為受益，具備1000 萬(wàn)噸成品油生產(chǎn)能力，85 萬(wàn)噸乙烯生產(chǎn)能力。頁(yè)巖油革命沖擊全球原油供給，國(guó)際油價(jià)中長(zhǎng)期的波動(dòng)中樞在60美元/桶-70美元/桶；油價(jià)低位，以乙烯為代表的石化產(chǎn)品進(jìn)入中長(zhǎng)期景氣周期，我們預(yù)計(jì)乙烯的平均凈利潤(rùn)水平可能超過(guò)1500元/噸的歷史高位；油價(jià)低位，按照發(fā)改委的成品油定價(jià)公式，煉油行業(yè)平均利潤(rùn)水平提高至5%，單噸的凈利潤(rùn)水平達(dá)到100元/噸-150元/噸。

　　另外，國(guó)泰君安認(rèn)為，上海石化作為中石化體系內(nèi)唯一的煉化一體化的上市平臺(tái)，將受益于中石化改革預(yù)期的持續(xù)發(fā)酵。加油站網(wǎng)絡(luò)和一體化煉化能力是中石化的兩個(gè)突出優(yōu)勢(shì)，按照目前中石化混改和專(zhuān)業(yè)化重組的思路，應(yīng)該會(huì)將優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)分拆上市以獲得高估值。儀征化纖重組的完成，中石化銷(xiāo)售公司即將在港股上市，均有益于公司改革重組預(yù)期的持續(xù)發(fā)酵。該研報(bào)認(rèn)為，上海石化有望承接中石化長(zhǎng)三角區(qū)域煉化板塊的整合。