市場如期調(diào)整。從最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，7月下旬以來海外流入的資金持續(xù)減少，符合上期周報(bào)對本次海外資金流入性質(zhì)的判斷。促使之前資金流向的根本原因是美聯(lián)儲(chǔ)退出QE這個(gè)非常規(guī)政策，以及之后提高利率的常規(guī)政策，而其中不確定的因素就是具體的時(shí)間。萬家基金認(rèn)為，這個(gè)因素一旦明確，就是整個(gè)金融市場資金流向逐漸改變的時(shí)候。

　　7月馬航事件導(dǎo)致市場對地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加劇，從全球資金流向來看，烏克蘭馬航事件之后確實(shí)出現(xiàn)了資金大幅流入香港和中國的短暫趨勢。但是，隨著其它驅(qū)動(dòng)因素歸于常態(tài)，上述資金的跑法將會(huì)減緩很多，所以我們看到了近期海外資金流入香港和中國的數(shù)量在減少。

　　萬家基金認(rèn)為，短期基本面出現(xiàn)了一些改善，有助市場保持活躍。部分工業(yè)品價(jià)格出現(xiàn)了企穩(wěn)或者回升，如水泥價(jià)格在連續(xù)下降四個(gè)月后，價(jià)格止跌企穩(wěn)。從發(fā)電量數(shù)據(jù)來看，7月以來的發(fā)電量環(huán)比數(shù)據(jù)持續(xù)超越季節(jié)性。7月出口數(shù)據(jù)也明顯超預(yù)期，這個(gè)和部分子行業(yè)出口較好的趨勢比較一致，但是萬家基金擔(dān)憂這個(gè)數(shù)據(jù)的可持續(xù)性。一方面外部需求的好轉(zhuǎn)可能難以持續(xù)，例如目前歐洲部分國家數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)變壞的趨勢，國債利率開始有分化的苗頭，美國近期地產(chǎn)的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了拐頭的現(xiàn)象，另一方面，前期部分行業(yè)出口較好除開需求比較好的原因外還有國內(nèi)價(jià)格低于國際市場價(jià)格的原因，可能存在海外經(jīng)銷商套利的行為。

　　在萬家基金看來，近期的產(chǎn)業(yè)政策值得關(guān)注。目前的產(chǎn)業(yè)政策，是讓國內(nèi)具備一定資質(zhì)的企業(yè)能夠更好地分享國內(nèi)消費(fèi)市場，使得居民的消費(fèi)最終變?yōu)閲鴥?nèi)企業(yè)而不是國外企業(yè)的利潤。在有持續(xù)利潤的前提下做大做強(qiáng)，從而實(shí)現(xiàn)國內(nèi)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。目前，全球經(jīng)濟(jì)體面臨的主要問題還是有效需求不足，而中國目前具備全球最大的需求市場，在其他市場都在萎縮、貿(mào)易壁壘逐步提高的背景下，在國內(nèi)擠出外資而為國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)造條件已經(jīng)是必然選擇。

　　目前，投資市場沒有大跌的基礎(chǔ)。萬家基金認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)主要集中在周期股方面。行業(yè)配置上，可以跟隨產(chǎn)業(yè)政策，關(guān)注新能源汽車、稀土、特高壓、核電，以及農(nóng)業(yè)等板塊。