中國網(wǎng)財經(jīng)12月11日訊 9只新股擬于12月14日(周一)集中申購，其中桃李面包、中新科技、思維列控擬登陸上交所，銀寶山新、萬里石、奇信股份、可立克擬登陸深交所中小板，美尚生態(tài)、山鼎設(shè)計擬登陸創(chuàng)業(yè)板，頂格申購共需約166萬元。

　　桃李面包(603866)

　　桃李面包此次發(fā)行總數(shù)為4501.26萬股，網(wǎng)上發(fā)行1350萬股，發(fā)行市盈率22.98倍，申購代碼：732866，申購價格：13.76元，單一帳戶申購上限13000股，申購數(shù)量1000股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

股票代碼	603866	股票簡稱	桃李面包
申購代碼	732866	上市地點	上海證券交易所
發(fā)行價格(元/股)	13.76	發(fā)行市盈率	22.98
市盈率參考行業(yè)	食品制造業(yè)	參考行業(yè)市盈率(最新)	45.81
發(fā)行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	6.19
網(wǎng)上發(fā)行日期	2015-12-14 (周一)	網(wǎng)下配售日期	2015-12-11、12-14
網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股)	13,500,000	網(wǎng)下配售數(shù)量(股)	31,512,600
老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量(股)		總發(fā)行數(shù)量(股)	45,012,600
申購數(shù)量上限(股)	13,000	申購資金上限(萬元)	17.888
頂格申購需配市值(萬元)	13.00	市值確認(rèn)日	T-2日(T:網(wǎng)上申購日)

　　【申購狀況】

中簽號公布日期	2015-12-17 (周四)	上市日期
網(wǎng)上發(fā)行中簽率(%)		網(wǎng)下配售中簽率(%)
網(wǎng)上凍結(jié)資金返還日期	2015-12-17 周四	網(wǎng)下配售認(rèn)購倍數(shù)
初步詢價累計報價股數(shù)(萬股)	723130.00	初步詢價累計報價倍數(shù)	229.47
網(wǎng)上每中一簽約(萬元)		網(wǎng)下配售凍結(jié)資金(億元)
網(wǎng)上申購凍結(jié)資金(億元)		凍結(jié)資金總計(億元)
網(wǎng)上有效申購戶數(shù)(戶)		網(wǎng)下有效申購戶數(shù)(戶)
網(wǎng)上有效申購股數(shù)(萬股)		網(wǎng)下有效申購股數(shù)(萬股)

　　【公司簡介】

　　專注于以面包為核心的優(yōu)質(zhì)烘焙類產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售。

籌集資金將用于的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	石家莊桃李面包系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項目	12002.76
	2	沈陽面包系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項目	43048.19
	3	哈爾濱面包系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項目	15030.88
	4	面制食品生產(chǎn)加工二期項目	19221.12
	投資金額總計		89302.95
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		-27365.61
	投資金額總計與實際募集資金總額比		144.18%

　　【機構(gòu)研究】

　　平安證券：桃李面包合理估值為25-30倍PE

　　受益于消費習(xí)慣轉(zhuǎn)變與人均收入提升，烘焙行業(yè)經(jīng)歷高增長。未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善提升均價，需求、滲透率提升帶來銷量增長，估計行業(yè)營收可實現(xiàn) 10%-15%增長。桃李面包采取“中央工廠+批發(fā)”模式，單品規(guī)模大、強大研發(fā)力與良好品牌形象提升產(chǎn)品競爭實力； 依托生產(chǎn)基地布局 14 家核心城市，直營為主經(jīng)銷為輔， 形成強大渠道推力。未來看點在于成熟市場精耕細(xì)作，非成熟區(qū)域逐步完善，長期趨勢向好。

　　驅(qū)動因素持續(xù)，烘焙行業(yè)仍可快速成長。 受益于消費習(xí)慣轉(zhuǎn)變與人均收入提升，烘焙行業(yè)經(jīng)歷高增長階段，面包子行業(yè)增速更快。行業(yè)集中度較低，“中央工廠+批發(fā)”與“連鎖”兩類模式在市場并行發(fā)展。國內(nèi)烘焙行業(yè)仍有發(fā)展空間，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善帶來均價提升， 需求、滲透率提升帶來銷量增長，將推動行業(yè)未來營收實現(xiàn) 10%-15%增長。

　　產(chǎn)品渠道優(yōu)勢明顯，市場擴張是未來看點。 公司采取“中央工廠+批發(fā)”模式，受眾群體廣泛利于銷量快速提升，規(guī)模效應(yīng)利于降低成本。產(chǎn)品檔次全，單品規(guī)模大，疊加強大研發(fā)實力與良好品牌形象，產(chǎn)品競爭實力較強。公司依托生產(chǎn)基地布局 14 家核心城市，直營為主與商超合作，經(jīng)銷為輔向外埠市場擴張，形成強大渠道推力。未來看點在于成熟市場精耕細(xì)作，非成熟區(qū)域逐步完善，擴大渠道覆蓋廣度與深度，長期趨勢向好。

　　成本上行影響有限，募投產(chǎn)能助力市場擴張。 主要原料面粉價格穩(wěn)步上行，公司可通過大宗采購集中定價與提價向下游轉(zhuǎn)移兩種方式減少成本上升帶來的負(fù)面影響。公司目前總產(chǎn)能 12.7 萬噸，上市后募投資金將投入沈陽、北京、哈爾濱、石家莊產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計新增 6.3 萬噸產(chǎn)能。項目完成后總產(chǎn)能將達 19萬噸，助力公司市場份額提升。

　　定價建議： 預(yù)計公司 15-17 年營業(yè)收入分別 25.5、 29.9、 34.4 億元，同比增速為 24%、 17%、 15%，歸母凈利分別為 3.5、 4.3、 4.8 億元，同比分別增 28%、 22%、 12%。按上市后 4.5 億股本測算， EPS 分別為 0.78、 0.95、 1.06元。同時參考行業(yè)增長情況以及可比公司估值，公司 2016 年合理估值區(qū)間為16 年 25-30 倍 PE，合理定價區(qū)間為 23.8-28.5 元。

　　風(fēng)險提示： 食品安全風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、銷售不及預(yù)期風(fēng)險

　　東北證券：桃李面包合理估值為30-40倍PE

　　桃李品牌已成為跨區(qū)域的全國知名面包品牌： 公司主要經(jīng)營面包、月餅和粽子三大類數(shù)十種產(chǎn)品， 公司核心產(chǎn)品面包所使用的桃李品牌已成長為全國知名面包品牌。公司采用“中央工廠+批發(fā)”的經(jīng)營模式，已在全國 14 個中心城市及周邊地區(qū)建立起 7 萬多個零售終端，其中包括家樂福、沃爾瑪、華潤萬家等國內(nèi)外知名連鎖超市。 2014 年公司實現(xiàn)收入 20.58 億元，同比增長 17%， 凈利潤 2.73 億元，同比增長 7%。

　　糕點面包行業(yè)保持快速增長， 市場競爭較為激烈： 根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，糕點面包制造行業(yè)的利潤總額從 2011 年的 46.89 億元增至2014 年的 82.42 億元，保持快速增長。從市場競爭格局來看， 國內(nèi)面包生產(chǎn)企業(yè)較為分散，跨區(qū)域的面包生產(chǎn)企業(yè)較少，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至 2014 年底，全國上萬家糕點面包生產(chǎn)企業(yè)獲得食品生產(chǎn)許可資格，但全國年主營業(yè)務(wù)收入超過 2000 萬元的規(guī)模以上的糕點面包生產(chǎn)企業(yè)僅有 621 家，市場格局分散， 競爭較為激烈。

　　公司競爭優(yōu)勢： (1) 公司能夠不斷生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品， 依靠“高性價比”產(chǎn)品贏得了消費者的良好口碑，進一步提升桃李品牌的美譽度，桃李品牌已成為中國最具影響力品牌之一(2) 公司采用“中央工廠+批發(fā)” 模式進行生產(chǎn)和銷售，已在東北、華北、華東、西南、西北等14 個中心城市及周邊地區(qū)建立起 7 萬多個零售終端。

　　募集資金投資項目： 公司此次擬發(fā)行股數(shù)不超過 4501.26 萬股，擬使用募集資金 6.2 億元投資于 4 個項目，包括沈陽面包系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項目等，募投項目圍繞主營業(yè)務(wù)進行，注重于生產(chǎn)基地的建設(shè)，從而擴大生產(chǎn)能力，進一步實現(xiàn)公司向全國銷售的目標(biāo)。

　　盈利預(yù)測與估值： 按發(fā)行后 4.5億股的總股本測算，預(yù)計公司 2015-2017年 EPS 分別為 0.70 元、 0.85 元、 1.05 元，根據(jù)可比公司和行業(yè)估值水平， 給予公司 2015 年 30-40 倍的市盈率，對應(yīng)二級市場合理股價區(qū)間為 21-28 元。

　　風(fēng)險提示： (1)食品安全風(fēng)險；(2)原材料價格波動風(fēng)險。

　　奇信股份(002781)

　　奇信股份此次發(fā)行總數(shù)為5625萬股，網(wǎng)上發(fā)行2250萬股，發(fā)行市盈率20.35倍，申購代碼：002781，申購價格：13.31元，單一帳戶申購上限22500股，申購數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

股票代碼	002781	股票簡稱	奇信股份
申購代碼	002781	上市地點	深圳證券交易所
發(fā)行價格(元/股)	13.31	發(fā)行市盈率	20.35
市盈率參考行業(yè)	建筑裝飾和其他建筑業(yè)	參考行業(yè)市盈率(最新)	35.95
發(fā)行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	5.99
網(wǎng)上發(fā)行日期	2015-12-14 (周一)	網(wǎng)下配售日期	2015-12-14
網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股)	22,500,000	網(wǎng)下配售數(shù)量(股)	33,750,000
老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量(股)	11,250,000.00	總發(fā)行數(shù)量(股)	56,250,000
申購數(shù)量上限(股)	22,500	申購資金上限(萬元)	29.948
頂格申購需配市值(萬元)	22.50	市值確認(rèn)日	T-2日(T:網(wǎng)上申購日)

　　【申購狀況】

中簽號公布日期	2015-12-17 (周四)	上市日期
網(wǎng)上發(fā)行中簽率(%)		網(wǎng)下配售中簽率(%)
網(wǎng)上凍結(jié)資金返還日期	2015-12-17 周四	網(wǎng)下配售認(rèn)購倍數(shù)
初步詢價累計報價股數(shù)(萬股)	1118620.00	初步詢價累計報價倍數(shù)	310.73
網(wǎng)上每中一簽約(萬元)		網(wǎng)下配售凍結(jié)資金(億元)
網(wǎng)上申購凍結(jié)資金(億元)		凍結(jié)資金總計(億元)
網(wǎng)上有效申購戶數(shù)(戶)		網(wǎng)下有效申購戶數(shù)(戶)
網(wǎng)上有效申購股數(shù)(萬股)		網(wǎng)下有效申購股數(shù)(萬股)

　　【公司簡介】

　　先后承建的裝飾工程涉及市政、酒店、學(xué)校、醫(yī)院、商場、高級寫字樓、花園別墅、園林景觀等工程項目遍及全國各地其中包括了國家體育館、國家最高人民檢察院、國家安全生產(chǎn)監(jiān)督總局、廣州市新白云國際機場諾富特酒店、深圳市市民中心、深圳市委黨校、深圳市文化中心音樂廳、深圳市電視中心等大型項目。

籌集資金將用于的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目	6376
	2	信息化系統(tǒng)建設(shè)項目	2084.25
	3	補充營運資金項目	18000
	4	設(shè)計研發(fā)中心建設(shè)項目	4551
	5	建筑裝飾部品部件模塊化生產(chǎn)項目	22102
	投資金額總計		53113.25
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		6781.75
	投資金額總計與實際募集資金總額比		88.68%

　　美尚生態(tài)(300495)

　　美尚生態(tài)此次發(fā)行總數(shù)為1670萬股，網(wǎng)上發(fā)行660萬股，發(fā)行市盈率20.27倍，申購代碼：300495，申購價格：31.82元，單一帳戶申購上限6500股，申購數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

股票代碼	300495	股票簡稱	美尚生態(tài)
申購代碼	300495	上市地點	深圳證券交易所
發(fā)行價格(元/股)	31.82	發(fā)行市盈率	20.27
市盈率參考行業(yè)	土木工程建筑業(yè)	參考行業(yè)市盈率(最新)	20.41
發(fā)行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	5.31
網(wǎng)上發(fā)行日期	2015-12-14 (周一)	網(wǎng)下配售日期	2015-12-14
網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股)	6,600,000	網(wǎng)下配售數(shù)量(股)	10,100,000
老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量(股)		總發(fā)行數(shù)量(股)	16,700,000
申購數(shù)量上限(股)	6,500	申購資金上限(萬元)	20.683
頂格申購需配市值(萬元)	6.50	市值確認(rèn)日	T-2日(T:網(wǎng)上申購日)

　　【申購狀況】

中簽號公布日期	2015-12-17 (周四)	上市日期
網(wǎng)上發(fā)行中簽率(%)		網(wǎng)下配售中簽率(%)
網(wǎng)上凍結(jié)資金返還日期	2015-12-17 周四	網(wǎng)下配售認(rèn)購倍數(shù)
初步詢價累計報價股數(shù)(萬股)	295020.00	初步詢價累計報價倍數(shù)	292.10
網(wǎng)上每中一簽約(萬元)		網(wǎng)下配售凍結(jié)資金(億元)
網(wǎng)上申購凍結(jié)資金(億元)		凍結(jié)資金總計(億元)
網(wǎng)上有效申購戶數(shù)(戶)		網(wǎng)下有效申購戶數(shù)(戶)
網(wǎng)上有效申購股數(shù)(萬股)		網(wǎng)下有效申購股數(shù)(萬股)

　　【公司簡介】

　　生態(tài)景觀建設(shè)目前主要從事生態(tài)景觀工程施工包括生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)和園林景觀兩大類別前者主要包括濕地生態(tài)修復(fù)與保護、城市濕地公園、面源污染生態(tài)攔截與治理、兩岸園林生態(tài)景觀工程等，后者主要為道路綠化、廣場景觀、地產(chǎn)景觀等。

籌集資金將用于的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	補充工程施工業(yè)務(wù)營運資金項目	12138.13
	2	固鎮(zhèn)生態(tài)精品苗木基地建設(shè)項目	10680.39
	3	惠山苗木基地建設(shè)項目	5755.17
	4	研發(fā)中心建設(shè)項目	5959.43
	5	設(shè)計平臺建設(shè)項目	2004.25
	6	來安生態(tài)精品苗木基地建設(shè)項目	6053.24
	7	衡陽市蒸水西堤南段風(fēng)光帶綜合開發(fā)建設(shè)項目(BT)	15609.94
	投資金額總計		58200.55
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		-5061.15
	投資金額總計與實際募集資金總額比		109.52%

　　【機構(gòu)研究】

　　東吳證券：美尚生態(tài)合理估值為71.16-85.74元

　　立足江南的高科技生態(tài)企業(yè)：公司2001 年成立，2011 年整體變更為股份有限公司，經(jīng)營范圍主要為園林景觀和生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)，是擁有城市園林綠化和風(fēng)景園林工程設(shè)計“雙甲”資質(zhì)的企業(yè)。公司旗下共有5 家全資子公司、2 家控股子公司和5 家分公司。公司實際控制人為王迎燕和徐晶夫婦，發(fā)行前兩人合計持有公司70.15%的股份，發(fā)行后仍將持有公司52.59%的股份。

　　行業(yè)高景氣，資金資質(zhì)為王道：園林景觀和生態(tài)修復(fù)行業(yè)對城市和生態(tài)系統(tǒng)具有重要意義，年空間超2000 億元，且伴隨PPP 政策大力出臺迎來高速發(fā)展。行業(yè)集中度低且主要以區(qū)域競爭為主，優(yōu)秀企業(yè)多集中在東部地區(qū)，競爭力自上而下分為三個梯隊。工程類項目運行需要企業(yè)事先墊付大量資金，且大型項目建設(shè)需要相關(guān)資質(zhì)，中小企業(yè)進入壁壘較高，公司作為第一梯隊企業(yè)具有較強競爭優(yōu)勢。

　　經(jīng)驗足，質(zhì)地優(yōu)：公司成立15 年來已建設(shè)多個大型示范性項目，并成功實現(xiàn)從江蘇本土向安徽、湖南等地的業(yè)務(wù)擴張。2011 年通過收購中景園林實現(xiàn)工程和設(shè)計的互補，并且通過與各大高校合作保證技術(shù)優(yōu)勢。與同類上市公司相比，公司具有較高的毛利率和凈資產(chǎn)收益率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和期間費用率的控制在行業(yè)中處于優(yōu)秀水平。

　　IPO 助加速擴張成本降低：公司擬公開發(fā)行不超過1670 萬股，共募集資金5.07 億元分別用于補充工程施工業(yè)務(wù)營運資金、衡陽項目建設(shè)、多個苗木基地建設(shè)和平臺設(shè)計與研發(fā)中心的建設(shè)，發(fā)行費用約0.36 億元。IPO 后公司將打破快速發(fā)展下資金瓶頸，且通過自建苗木基地降低成本和苗木采購風(fēng)險，提升綜合競爭力，有望進入快速擴張期。

　　估值與詢價建議：我們認(rèn)為公司合理申購價格不超過32.46元，預(yù)計公司2015-2017 年 EPS 為1.77、2.05、2.49 元，結(jié)合可比上市公司的估值情況給與公司 34.71~48.44 倍PE，對應(yīng)上市后的合理價格區(qū)間為71.16~85.74 元。

　　風(fēng)險提示：項目拓展不及預(yù)期；回款風(fēng)險；季節(jié)蟲害風(fēng)險。

　　安信證券：美尚生態(tài)合理估值為35-40倍PE

　　生態(tài)修復(fù)與景觀工程并重的園林企業(yè)。 公司成立于2001年，主營業(yè)務(wù)為生態(tài)景觀建設(shè)，包括生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)和園林景觀兩大類別，擁有城市園林綠化企業(yè)一級資質(zhì)和風(fēng)景園林工程設(shè)計專項甲級資質(zhì)， 先后被評為“ 2012-2013年度中國園林綠化綜合競爭力百強企業(yè)”、“ 2012-2013年度全國十佳園林花木企業(yè)”等榮譽稱號。 2011-2015Q3年收入分別為2.1/3.6/5.3/5.7/4.1億元， CAGR為39%， 2011-2015Q3歸屬股東凈利潤分別為4205/7063/10127/10766/7639萬元， CAGR為37%。 2014年生態(tài)修復(fù)與園林景觀兩業(yè)務(wù)收入占比分別為54%/43%，江蘇省內(nèi)與省外收入占比分別為43%/ 57%。實際控制人王迎燕和徐晶夫婦，合計持有公司發(fā)行前70.15%的股份。

　　生態(tài)景觀建設(shè)行業(yè)發(fā)展前景廣闊。 園林行業(yè)未來幾年將受到政策的持續(xù)支持，未來城鎮(zhèn)化建設(shè)將為園林工程創(chuàng)造廣闊的市場空間。國內(nèi)園林綠化投資總額從2000年的143.2億元增加到2013年的2234.9億元，年均增速達到29%。“十二五”期間我國水生態(tài)治理市場規(guī)模預(yù)計為1962.33 億元，年均為392.47 億元。在園林呈現(xiàn)生態(tài)化發(fā)展趨勢的背景下，掌握生態(tài)修復(fù)核心技術(shù)的園林企業(yè)將充分受益。

　　生態(tài)修復(fù)技術(shù)領(lǐng)先，具備一體化服務(wù)能力。 公司生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)技術(shù)水平處于領(lǐng)先地位，掌握了人工浮島技術(shù)、生物膜技術(shù)、植物修復(fù)水質(zhì)技術(shù)、生態(tài)溝渠保護水質(zhì)技術(shù)等核心技術(shù)。公司通過收購中景設(shè)計，獲取了風(fēng)景園林工程設(shè)計專項甲級資質(zhì)，提升了設(shè)計和施工一體化服務(wù)能力。公司具備豐富項目經(jīng)驗，承建大型、綜合性工程的能力較強。 同時公司生態(tài)修復(fù)與景觀施工雙主業(yè)并重，具備較強綜合競爭力。

　　未來成長驅(qū)動因素： 1)上市后資金實力和品牌實力增強，業(yè)務(wù)承接能力提升， 收入規(guī)模有望快速增長，并有望沿環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)布局。 2)異地擴張加速， 全面加強向二三線城市的“跨區(qū)發(fā)展”和“品牌輸出”力度，伺機切入一線城市的高端工程和設(shè)計市場，提升江蘇省外業(yè)務(wù)占比。 3) 未來采用PPP模式開拓生態(tài)景觀、海綿城市業(yè)務(wù)驅(qū)動收入規(guī)模大幅增長。 4) 登陸A股后利用資本市場平臺轉(zhuǎn)型升級。

　　投資建議： 我們估計公司 2015-2017 年收入分別為 6.59/7.44/8.41 億元，凈利潤分別為 1.25/1.48/1.73 億元，可比上市公司 2015 年平均 PE 為 51 倍，因此給予公司合理二級市場價格區(qū)間為 65.8 元-75.2 元(對應(yīng) 2015 年 PE 為35-40 倍)。根據(jù)公司募資金額、預(yù)估發(fā)行費、且不安排老股轉(zhuǎn)讓，測算出的發(fā)行價為 32.46 元。

　　風(fēng)險提示： 應(yīng)收賬款回款風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，客戶與區(qū)域集中風(fēng)險。