無風(fēng)險利率持續(xù)下滑，低風(fēng)險理財產(chǎn)品收益普降，怎么破？

　　12月23日早間，代表無風(fēng)險利率水平的十年期國債收益率一度突破1.7%，來到1.675%。今年以來，以十年期國債為代表的現(xiàn)券收益率不斷下行。此前，12月16日，三十年期國債收益率正式跌破2%；12月19日，一年期國債收益率時隔15年后再次跌破1%。即便受上周央行約談部分機構(gòu)消息影響，債市出現(xiàn)短暫回調(diào)，當(dāng)前債市收益率仍處于下行區(qū)間。

　　作為金融市場的基準利率之一，十年期國債收益率是眾多金融資產(chǎn)定價的重要參考，全市場收益率水平在很大程度上受其影響，其他各類債券、貸款、理財產(chǎn)品等資產(chǎn)的收益率都會隨之下行。

　　以近期因持續(xù)下行引發(fā)廣泛關(guān)注的貨幣基金收益率為例。iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至 12 月 25 日，全市場 371只貨幣型基金平均七日年化收益率下滑至 1.4821%，其中90只跌破 1.3%，35只跌破 1%。

　　通過買入貨幣基金享受遠高于銀行儲蓄的收益，這樣的時代已然一去不復(fù)返了。以余額寶為例，2014年1月，其七日年化收益率最高曾達到6.75%，而當(dāng)時的一年期定期存款利率為3%。這背后是市場整體利率的不斷下行。

　　貨幣基金主要投向期限較短的貨幣工具，包括短期國債、同業(yè)存單、定期存款等，當(dāng)前這些資產(chǎn)的收益率大多跌破2%，直接影響了貨幣基金的整體收益。同時，為了確保其在金融市場中的穩(wěn)健運行，更好地發(fā)揮流動性管理工具的作用，重要貨幣市場基金在投資要求上更為嚴格。例如，普通貨幣基金平均剩余期限一般不超過 120 天，但重要貨基投資組合的平均剩余期限不得超過 90 天，這使得重要貨基的收益率受到影響更大。

　　除貨幣基金之外，存款利率也持續(xù)下調(diào)。融360數(shù)字科技研究院發(fā)布的《2024年10月銀行存款利率報告》顯示，國有大行存款利率各期限已經(jīng)全面進入“1”字頭時代，國有股份行的只有3年和5年定期存款利率還在“2”以上，中小銀行中短期利率也已進入“1”字頭時代；同時，大額存單與定期存款之間的利率差異顯著縮小，部分大額存單的利率甚至與普通定期存款持平。

　　保險行業(yè)同樣受到影響。如壽險產(chǎn)品的預(yù)定利率與市場利率密切相關(guān)，市場利率下行時，保險公司為降低利差損風(fēng)險，會相應(yīng)下調(diào)壽險產(chǎn)品預(yù)定利率。今年 8 月，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布通知，要求下調(diào)人身險產(chǎn)品預(yù)定利率。自 9 月 1 日起，新備案的普通型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為 2.5%；自 10 月 1 日起，新備案的分紅型保險產(chǎn)品、萬能型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限分別為 2.0%、1.5%，利率高于上述上限的保險產(chǎn)品停止銷售。

　　12月9日，政治局會議明確將貨幣政策從“穩(wěn)健”改為“適度寬松”。市場觀點普遍認為，“適度寬松”的貨幣政策意味著合理的貨幣供應(yīng)量、低位的利率水平、相對寬松的貨幣信貸環(huán)境。瑞銀財富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)及亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟主管胡一帆近日公開表示，明年中國有繼續(xù)降息降準的空間。

　　而存款利率仍有下調(diào)空間，也已是業(yè)內(nèi)共識。12月14日，中國人民銀行研究局局長王信在2024—2025中國經(jīng)濟年會上表示，明年適度寬松的貨幣政策將在今年支持性立場的基礎(chǔ)上適度發(fā)力，適時降準降息，加大貨幣信貸投放力度。

　　低利率時代到來，投資者應(yīng)如何應(yīng)對？

　　招聯(lián)首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼表示：“安全性、流動性、收益性是一個‘不可能三角’。在存款利率趨于下降以及各類資管產(chǎn)品波動加大的情況下，個人應(yīng)盡快調(diào)整好投資心態(tài)，降低對投資收益的預(yù)期。總體而言，應(yīng)平衡好風(fēng)險和收益的關(guān)系，來綜合進行資產(chǎn)配置。如果希望獲得較高收益，那么應(yīng)承擔(dān)更高的風(fēng)險；如果不希望承擔(dān)較高的風(fēng)險，那么應(yīng)接受較低的收益，同時做好流動性管理。未來在一般存款之外，可以適當(dāng)配置結(jié)構(gòu)性存款、現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品、貨幣基金、政府債券等產(chǎn)品。這些產(chǎn)品適合風(fēng)險偏好較低、對流動性要求較高的投資者?！?/p>

　　以貨幣基金為例，其在活錢管理中仍具有不可替代的價值。當(dāng)前國內(nèi)各大銀行活期存款利率普遍下調(diào)至0.2%以下，在活錢理財類產(chǎn)品中，貨幣基金的收益率遠高于活期存款、也普遍高于各大銀行的兩年期定期存款利率；且余額寶等貨幣基金結(jié)合平臺功能還能線上支付，可便利滿足人們線上購物等支付需求。而相較于銀行20萬起存的大額存單，貨幣基金1元起投，可以隨時“攢”下每筆小錢。

　　而對于收益率敏感，且愿意犧牲一定流動性的投資者來說，增配諸如短債、同業(yè)存單等較低風(fēng)險的固收類產(chǎn)品，也是不錯的選擇。

　　光大銀行金融市場部分析師周茂華提醒，需要適度調(diào)降存款等理財產(chǎn)品收益預(yù)期，一方面，需要避免過度冒險導(dǎo)致的潛在損失，另一方面，隨著經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，金融市場情緒回暖，投資者可以適度采取多元化資產(chǎn)配置以平衡收益與風(fēng)險的關(guān)系。

　　風(fēng)險提示：觀點僅供參考，不代表投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹慎。