本周滬深股市總體呈現(xiàn)沖高回落、震蕩整理走勢。上半周股指在券商股等帶動下震蕩向上，無奈短線熱點大多是“一日游”行情，下半周在經濟數(shù)據(jù)不佳和海外市場下跌拖累下震蕩回調，周五跌勢有所加大。從目前看，由于市場缺乏正面預期，加上節(jié)日長假即臨，海外市場不確定因素仍在，因此后市大盤維持弱勢，并有不進則退、向下突破的可能。投資者仍保持謹慎。

　　首先，雖然投資者希望大盤反彈，畢竟股指從5100點跌下來已經有45%的跌幅，而且3000點附近的防御也有四周的時間，有短線企穩(wěn)的信號。但平心而論，目前反彈的局限也顯而易見。一是在去杠桿、清理配資之后，市場的增量資金在哪里？根據(jù)投資者保護基金網站統(tǒng)計，上周銀證轉賬資金仍然凈流出735億元，已經連續(xù)三周凈流出共計2633億元。沒有增量資金的推進，持續(xù)反彈力不從心。二是缺乏經濟基本面抓手。最新公布的財新9月份PMI數(shù)據(jù)初值僅為47.0，是自2009年3月份即近六年半以來的最低值，表明經濟基本面仍有持續(xù)下行的壓力，尚未出現(xiàn)企穩(wěn)向好的信號。如果說目前的行情調整是回歸基本面業(yè)績的話，那么隨著經濟增速的回落，市場重心下移也是順理成章的。

　　此外，目前海外市場因為歐洲難民潮以及德國大眾造假丑聞而表現(xiàn)動蕩，A股從下周起連續(xù)進入中秋國慶長假階段，其間如果海外市場劇烈波動，勢必會影響節(jié)后A股的表現(xiàn)，因此面對當前的牛皮市道，投資者更樂意持幣過節(jié)。

　　從技術面分析，上證指數(shù)在3000點、深成指在10000點附近已經盤整四周以上，其間雖有多次反彈努力，但都因為沒有量能的支持而功虧一簣。俗話說一鼓作氣、再而衰、三而竭，實際上這是一種該漲不漲、謹慎觀望的弱勢表現(xiàn)。相反在經歷持續(xù)拉鋸后，不進則退、久盤必跌的技術效應有可能再現(xiàn)，若此，行情可能再度考驗3000點甚至前期2850點的可能。這雖是一種比較悲觀的判斷，卻有較大的可能性。

　　當然，從月K線的情況看，行情從5178點調整至今，月K線已經連續(xù)4根陰線，和2008年5月到8月并列近10年來的最高紀錄。從這一點看，10月份或有一次反彈機會，所謂跌得透才能彈得高。至于為什么彈，觸發(fā)機制是什么？恐怕還要走一步看一步。

　　從操作上看，由于長假在即，總體還是建議投資者持幣過節(jié)為主，控制倉位。對于已經深套的投資者，也不建議過度割肉，畢竟點位已經不高，風險已有釋放，只是漲起來似乎還比較困難。對于愿意持股過節(jié)的，可以關注有高送轉預案，目前還沒有實施的含權股；三季報業(yè)績預增的未來有高送轉潛力的品種；還有員工持股、國家隊持股或定向增發(fā)后深度被套及破發(fā)的品種，或有跑贏大盤的機會。申萬宏源錢啟敏